在经济转型的今天，上市公司跨界并购备受投资者认可，复牌后连收涨停的股价亦可佐证。但如果并购方向与公司原主业风马牛不相及，更多的只是为了跟风“讲故事”、为了炒作热门概念，那便不是市场所希望看到的了。
日前有消息称，为防止资本脱实向虚，证监会已经叫停上市公司在互联网金融、游戏、影视、VR（虚拟现实）等4个行业跨界并购的定向增发，同时，这4个行业的并购重组和再融资也被叫停。
突然“刹车”，“追尾”难免。山东板块中拟跨界游戏行业的恒天海龙（000677）、正布局影视行业的共达电声(002655,股吧），以及谋划转型互联网金融的凯瑞德(002072,股吧)和海立美达(002537,股吧），其跨界前景充满变数。
监管趋严是不争事实
近年来，上市公司跨界并购风生水起。据不完全统计，截至5月11日，今年以来仅提出跨界收购的上市公司就达28家（不包括已获审核通过和证监会批复同意的）。
但与此同时，那些盲目跟风热点，甚至改名更姓，令人啼笑皆非的所谓跨界并购案例，也不鲜见。
与高度关注中概股回归A股的用意相似，日前有媒体报道称，证监会已经叫停上市公司跨界定增，涉及互联网金融、游戏、影视、VR等4个行业。比如，水泥企业不准通过定增收购或者募集资金投向上述4个行业。同时，这4个行业的并购重组和再融资也被叫停。
随后又有进一步的消息称，游戏、影视等行业目前要遵从“一事一议”的原则。具体而言，并购或定增收购“不盈利仅讲故事的标的”将被禁止，而一般的项目并未被全面叫停。
“目前，我们还没有收到确切信息，跨界并购全线叫停尚未被证实，但监管趋严是不争的事实。”某券商一名分析人士对经济导报记者表示。
恒天海龙首当其冲
虽然还未有官方确认，但该消息甫一亮相，相关概念股便纷纷大跌，且跌停的不在少数，相关鲁股亦难以幸免。
刚刚“去星摘帽”的恒天海龙，便首当其冲。
今年1月13日，停牌3个月的恒天海龙发布重组预案称，拟以3.99元/股的价格非公开发行6.52亿股，并支付现金7.37亿元，合计作价33.38亿元，收购妙聚网络和灵娱网络两公司100%的股权，以此进军网络游戏领域。
资料显示，妙聚网络是国内领先的网络游戏运营和发行商，旗下拥有乐都网、兄弟玩两个知名网游运营平台。2013年和2014年度，妙聚网络分别实现营收989.68万元、6457.28万元，净利润分别为-352.76万元和697.95万元。
灵娱网络主营业务为网页游戏、移动网游的研发，2013年、2014年度分别实现营收5541.14万元、1.19亿元，净利润分别为3121.18万元和7418.92万元。
至于备受关注的业绩承诺，交易方表示，妙聚网络2016年、2017年及2018年度预测净利润总额分别不低于1.19亿元、1.58亿元和1.94亿元，灵娱网络则分别不低于1.14亿元、1.52亿元和1.85亿元。
两公司上述实际业绩与承诺业绩之间巨大的“鸿沟”，由此可见。
不过，若此番收购成行，承诺亦到位，妙聚网络和灵娱网络今年就可为恒天海龙贡献2.33亿元的净利润。这对于这家2013年亏损2.61亿元、2014年亏损4.3亿元、2015年扣非后亏损3.27亿元的公司而言，可谓将“咸鱼翻身”。
为此，恒天海龙可谓重金“下聘”。截至2015年9月30日，妙聚网络未经审计的母公司报表净资产1.39亿元，评估值为17.81亿元，增值16.42亿元，增值率为1182.51%。灵娱网络未经审计的母公司报表净资产7936.46万元，预估值为16.46亿元，增值15.67亿元，增值率更是高达1973.97%。
如此惊人的溢价，凸显恒天海龙转型之急迫。因此，叫停上市公司向游戏行业跨界定增的消息一出，恒天海龙股价当日（11日）便以跌停收盘，12日亦收跌5.77%。
“难兄难弟”有喜有忧
主营声学器件等产品，去年12月宣布拟增发1.66亿股，并支付现金22.23亿元，共计作价41.2亿元，收购春天融和、乐华文化100%股权，以此进军影视业的共达电声，同样沦为“难兄难弟”。其股价于11日盘中一度跌停，12日收跌5.74%。
不过，导报记者注意到，即便叫停跨界并购的消息属实，对于共达电声而言，也并非坏事。
目前正在上映的电影《梦想合伙人》，虽然会聚了姚晨、唐嫣、郝蕾、李晨等众明星，但截至5月10日，累计票房仅为7919万元，尚未收回成本。而影片的投资方，正是共达电声拟收购的乐华文化。因此，乐华文化此前承诺的，2016年度经审计扣非后净利润不低于1.7亿元的预期，不确定性攀升。
目前正在停牌中的凯瑞德，股价虽逃过一劫，但此前拟通过收购互联网金融公司银豆网，以及多家互联网彩票公司，以打破原有产业局限，开拓新盈利增长点的战略布局，前途未知。
即便在本月5日，拟以15.53元/股的价格发行1.96亿股，作价30.3亿元收购联动优势91.56%股权，拟进军互联网金融的定增方案获证监会有条件通过的“幸运儿”海立美达，也受到波及，11日股价一度跌停，12日亦收跌1.15%。
“一刀切”概率较低
“目前具体情况有待官方确认，但针对跨界定增‘一刀切’的方式不会出现。已经过会拿到批文的公司，是在从严的标准下通过审核的，不会有什么反复。”在中泰证券分析师康雅雯看来，监管部门此举的目的是遏制纯粹的炒作，鼓励并引导实体经济发展。“严控”有针对，监管趋严利好行业长期良性发展。
“本次‘严控’主要针对借并购炒概念、提估值，进而实现一、二级市场套利的公司及行为。这类公司及行为放大了诸如VR等新兴行业的泡沫化问题，不利于行业健康稳定发展。”康雅雯认为，“但对正在实施或即将实施双主业的公司，要区别对待。要搞清项目所处的阶段及公司质地，去伪存真。并购整合是产业趋势，业内整合更受益。”
中信证券(600030,股吧)市场研究团队首席市场策略师张群则表示，如果消息属实，表明监管层对上市公司跨界定增并购第二产业的项目在收紧。上述四类新兴产业的估值较高，有部分泡沫成分，监管层“刹车”，一方面有利于遏制打着并购重组、业务转型等旗号进行的股价炒作，另一方面有利于上市公司聚焦主业，股市资金尽量“脱虚向实”。
“不过，再融资对上述四类新兴产业尤为重要，推进研发、吸引人才、开拓市场等都需要大量资金。而从海外经验来看，并购重组也是新兴产业发展的重要手段，直接‘叫停’将不利于行业发展。”因此，张群也认为，监管层采取“一刀切”的行政干预方式的概率较低。
“但在监管强化的背景下，有核心技术、内生增长稳定可靠，且已完成再融资的资金相对充裕的公司，无疑会占有优势。”张群说。
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