盈利不足以支付18.43亿负债利率，第五次违约已成大概率事件
两个月内四次债务违约，东北特殊钢集团有限责任公司(以下简称“东北特钢”)因资不抵债而出现第五次债务违约成大概率事件。
日前卓创资讯钢铁分析师赵泽泽接受长江商报记者采访时分析称，当前东北特钢负债高达388亿元之多，按照每年4.75%的贷款利率来看，每年需要支付贷款利息18.43亿元。从近几年的市场行情来看，东北特钢盈利尚不足以支付负债利息。
一时间，如何让公司走出债务泥潭成为眼下摆在东北特钢新帅董事（人名）面前的最大难题。
尽管东北特钢日前表示将通过积极筹措外部资金、自身经营等方式来努力偿付债券本息，主承销商也发布公告称，将通过各种渠道全力协助东北特钢筹集偿债资金。
然而，这在中投顾问冶金行业研究员苑志斌看来成效并不明显，“新帅上任也难解东北特钢的资金困局，其于2016年到期的债券金额达23亿元，东北特钢后续还将陷入债券承兑风波”
两月内四次债券违约
债务危机愈演愈烈。5月5日下午，东北特殊钢再次宣布，该公司发行的2015年度第二期短期融资券(简称“15东特钢CP002”)应于2016年5月5日兑付，截止兑付日日终，公司未能按照约定筹集足额偿债资金，不能按期足额偿付，已构成实质性违约。这也是东北特钢两月内第四次债券违约。
按时间顺序来看，3月28日，东北特钢发布公告称，2015年第一期短融债券“15东特钢CP001”不能在到期日兑付8.52亿元本息，构成实质性违约。构成违约的原因同样为“钢铁行业不景气、公司销售压力大、销售回款不及时，导致公司未能筹集足额偿付资金”。这成为东北特钢因“现金紧张”带来的第一起违约。
4月5日，东北特钢再次发布公告称，2015年第一期超短期融资券“15东特钢SCP001”不能在到期日兑付10亿元本息。
4月12日，东北特殊钢集团有限责任公司公告称，2013年度第二期中期票据（债券简称“13东特钢MTN2”）应于2016年4月12日兑付2016年利息，截止2016年4月12日日终，公司依然未能筹集足额偿付资金，“13东特钢MTN”不能按期足额偿付本期利息，已构成实质性违约。
不难看出，随着钢铁产能过剩，这家由原大连钢铁集团、抚顺特钢(600399,股吧)集团、北满特钢集团于2004年9月重组而成，拥有特殊钢材生产能力约500万吨的大型特殊钢生产企业正陷入债务泥潭。
盈利不足以支付负债利息
根据东北特钢公开的财务数据，2015年前三季度，东北特钢实现营业收入、营业利润分别为145.28亿元和0.91亿元，但公司未分配利润为-7.62亿元。公司总资产527.76亿元，债务总额388.31亿元，资产负债率达到84.35%。
卓创资讯钢铁分析师赵泽泽向长江商报记者算了一笔账：“从东北特钢公布的财务数据来看，当前东北特钢负债高达388亿元之多，按照每年4.75%的贷款利率来看，每年需要支付利息18.43亿元。在近几年钢铁行业景气度下滑的情况下，东北特钢的产能利用率大幅下降，其盈利能力大幅下降，从近几年来看，其盈利尚不足以支付负债利息。”
“其连续违约的根本原因在于，近几年钢铁行业低迷造就东北特钢还债能力的减弱。”在赵泽泽看来，在钢铁行业尚可的2008年，东北特钢可谓“大兴土木”， 包括大连基地搬迁改造在内的扩大生产等项目涉及上百亿的投资。近年虽有所收缩，但其断断续续的产线改造升级项目仍在不断规划实施。内外受挫之下，东北特钢的债务危机似乎有愈演愈烈之势。
中投顾问冶金行业研究员苑志斌在接受长商报记者采访时表示：“东北特钢不能在到期日兑付原因在于，钢铁行业持续低迷，钢铁价格持续低位，导致公司债务负担压力较重，流动性持续紧张，再加上东北特钢一直陷入债券兑付压力中，目前东北特钢还有8只债券未到期，不排除后面债券也出现违约情况。”
“后续还将陷入债券承兑风波”
屋漏偏逢连夜雨，除了负债累累，去年，东北特钢停止了此前一直运送员工来往于厂区与大连市区的火车，跟随而去的，是一个过往的时代。
今年新帅上任肩具着重振旗鼓的重任。4月19日，东北特钢发布消息，任命董事（人名）为集团公司党委书记、董事长，燃起了老国企职工满心的期望。新帅上任能否拯救东北特钢的资金困局？
从目前来看，解决东北特钢的债务困局成效还不明显。公开资料显示，目前东北特钢还有8只存续债券未到期，合计53.7亿元，包括2只短融、4只定向融资券、2只中期票据。其中于2016年到期的债券金额达23亿元，最近的为将于5月4日到期的“15东特钢CP002”。
此外，近几年行业景气度降低，钢铁企业盈利大幅下滑。东北特钢年内四次违约，也反映出盲目投资带来的恶果正逐渐在钢铁行业显现，债务问题在今后一段时间内将继续影响钢铁行业。
赵泽泽坦言：“首先应解决其本身存在的债务问题；其次应抓住其在技术、生产设备等领域的优势，重点发展高端特钢品种；三是在于提高产品质量，拓宽下游用户，提高产品盈利水平。”
而苑志斌也表示：“新帅上任也难解东北特钢的资金困局，东北特钢后续还将陷入债券承兑风波。”
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