中航资本（600705）定增尘埃落定，证券化空间拓宽

责任编辑：新商业 2015-10-29 09:48:06

　　维持“增持”评级，维持2015-16 年盈利预测至 0.76/0.97 元，目标价28元。公司1-9月营业总收入64.4亿元（第三季度21.8亿元），前三季度归母净利润17.8亿元，同比增22%，对应EPS0.48元，其中第三季度3.66亿元，同比基本持平，三季度计提减值准备1.22亿元，占前三季度总体水平的74%，体现稳健风格。维持目标价28 元，对应 2015 年 PE35 倍。证金公司持股约3%，汇金公司持股约0.75%，

　　公司定增已获证监会审批。定增后公司对券商/信托/租赁等板块控制力提升，金控平台优势加强。信托租赁财务等板块贡献稳定利润，而创投板块将为后续业绩增长亮点。

　　军工证券化外延效应扩张。公司积极参与中航集团证券化进程，4月参与发动机叶片精铸项目（14.1亿元）、8月参与集团旗下沈飞、成飞项目增资（19.1亿元）。相对中航系，十大军工集团中航天、电科、船舶重工系目前正加速集团资产证券化，体外资产空间更广。公司8月参与成都卫士通(002268,股吧)3亿元（电科系/信息技术产业）定增，这体现了公司创投板块证券化业务的外延效应，凭借深厚关系背景，预计类似项目将不断推进。

　　四季度板块催化剂不断，风险偏好提升。南海风大浪急，根据军工团队研究，“十三五”规划有望在军工改革方面推出专项计划，板块风险偏好提升，9月以来军工板块累计涨幅近40%，而公司涨幅16%，高安全边际高带动后续补涨空间。核心风险：证券化运作不及预期。

（责任编辑：HN026）

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