嘉事堂 高增长确定性强

责任编辑：新商业 来源: 金融投资报 2015-10-22 01:34:00

　　国信证券

　　嘉事堂(002462,股吧)（002462）高值耗材业务整合顺利,未来有望向更多细分领域拓展。公司目前已经成为国内心内科耗材流通领域的龙头,建立起覆盖27个省份、800多家三级医院的销售网络。已收购的14子公司整合顺利,公司此前对其进行了增资,累计达4.57亿元,协助各子公司的业务发展。预计今年公司耗材业务收入规模将达到38亿元(同比增130%),明年达到50亿元以上。随着在耗材配送方面经验的积累,未来公司可能向神经、骨科等更多耗材细分领域进行业务拓展,发展成为一家全国性的大型耗材配送商。

　　PBM业务全国布局、蕴育巨大弹性。公司此前已公告联合中国人寿与蚌埠市、鄂州市签订医保服务协议,试水PBM　业务。目前在两市合作的方案细节正在谈判中,有望明年初开始正式实施。同时公司正在与更多地方政府恰谈合作,有望在1-2年内逐步落地,PBM业务蕴育巨大弹性。按照单个地级市基本医保对应平均8-10亿元的药品市场规模,　公司GPO业务规模有望迎来爆发式增长。

　　预计公司2015-2017年净利润分别为1.82、2.42、3.19亿元,EPS分别为0.76元、1.01元、1.33元,当前股价对应PE55、41、31倍。公司业绩高增长确定性强,预计2015-2017年扣非净利润CAGR达38%,远超行业平均增速。坚定看好公司发展前景,　维持“买入”评级。

　　（责任编辑：HN061）

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