津膜科技 膜材料领先厂商

责任编辑：新商业 来源: 金融投资报 2015-12-03 00:13:00

公司看台

　　财富证券

　　津膜科技(300334,股吧)（300334）公司是国内膜材料行业的领军企业。公司是国内最早从事超、微滤膜及膜组件研发和生产的企业之一，形成了以PVDF中空纤维超、微滤膜及膜组件为特色的膜产品体系，是国内少数具有国际竞争力的超、微滤膜及膜组件供应商及专业膜法水资源化整体解决方案提供商，业务涵盖膜法水资源化完整产业链。目前，公司拥有超、微滤膜产能400万平方米/年，下游客户包括市政、纺织、钢铁、电力、石化等众多行业。近期公司获批设立“膜材料与膜应用国家重点实验室”，成为行业内唯一拥有膜材料及膜应用国家重点实验室的企业，充分反映出公司在中国膜行业的领军地位。公司业务结构变化及费用增长过快导致前三季度净利润大幅下滑，预计后期将得到改善。前三季度，公司的毛利率分别为26.06%、32.63%、34.63%，已逐步回升;费用方面，研发支出及财务费用的过快增长应不具有持续性，故公司盈利状况未来大概率将呈好转态势。

　　定增即将完成，进军PPP有望大幅提升公司业绩弹性。公司定增方案于2015年10月底获得证监会审批通过，11月25日，公司公告该发行事项已完成投资者的申购报价和核查工作，下一步将完成投资者缴款等系列工作。本次公司拟募集资金总额不超过3.99亿元，资金到位后，公司资金实力将得到明显提升。公司此前的膜工程业务主要为EPC项目，11月11日公司公告中标东营市五六干合排污水处理厂及配套管网BOT项目，首次进入PPP领域。PPP项目对资金要求高、单体项目金额大，凭借定增后资金实力增强，预计公司将加大对PPP项目的开拓力度。今年下半年以来，公司先后在上海、广州设立分公司，并投资参股山东、新疆当地企业，同时加强了与下游营运企业的合作，与创业环保结成战略合作关系。系列运作反映出公司业务拓展力度不断加大，在水处理行业增长提速的背景下，公司的业绩弹性亦有望显著提升。

　　预计公司2015-2017年营业收入分别为6.51、10.42、14.59亿元，归属母公司净利润分别为0.77、1.33、1.86亿元，暂不考虑增发，对应EPS分别为0.29、0.51、0.71元。考虑公司业绩弹性大、所处行业景气度高，给予公司“谨慎推荐”评级。

（责任编辑：张振江 HN061）

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