2015通用航空发展峰会将于11月27日举行，据报道，此次峰会设有4个主题：基础建设与产业园、空中救援、低空航线和旅游、无人机与媒体。受此利好消息影响，早盘通用航空板块活跃，德奥航空、威海广泰(002111,股吧)、海特高新(002023,股吧)及中直股份(600038,股吧)涨幅逾6%。
目前，中国通用航空产业链仍处在初始阶段。产业发展美国、加拿大、澳大利亚等发达国家甚至与同为金砖四国的巴西相比还有很大的差距，通用航空运营企业的数量、通用航空飞机数量、通用航空飞行小时、通用航空机场等均远远落后于西方国家，依然是一片蓝海。通用航空是中国交通运输领域唯一没有充分开放和开发的行业。随着低空空域进一步开放和行业政策的出台推进，根据兴业交运组的测算，未来 10 年的时间里，我国通用航空业年复合增长率将会达到 30%，将形成一个几千亿体量的巨大市场。
在目前传统经济拉动产业遭遇瓶颈时，通用航空作为高科技、高附加值产业，有望成为国民经济新的增长极。目前，通用航空占美国 GDP 的 1%，提供了 130 万个就业岗位，航空教育非常发达。据计算，通用航空对经济的拉动比例效果大概是 1:10，而汽车大概是 1:4。巨大的经济效益缘于通用航空庞大的产业链，涉及飞机制造、运营、地面维护、航油、维修等，基本上涵盖了基建、航空器制造、人员培训、运营和后续的飞机维护这五大环节。
相关概念股：
海特高新：与中航工业昌飞共参股大洋通用航空，探索通用航空领域混合所有制
（1）航空研制：航空发动机控制系统、直升机绞车业务持续发力
公司航空动力核心控制系统为核心军品，技术含量和壁垒极高。根据公司 2014 年年报，目前航空新技术研发制造业务已成为公司重要的业 务板块，形成了既有产品量产、又有多种新型号在研，还有多个项目预研的良好科研生产局面。
（2）芯片项目涉及国防信息安全，战略意义重大
公司投资 5.55 亿元收购成都嘉石科技有限公司部分股权并增资，交易完成后，持有其 52.91%的股权。嘉石科技拥有自主研发具备国际领先水平的第三代半导体集成电路工艺以及 从国外引进的第二代半导体集成电路工艺，其建成投产后将成为国内第一条6 第二代第三代半导体集成电路生产线，能有效抓住市场需求，填补国内市场空白，市场前景广阔。
（3）参股设立大洋通用，探索通航混合所有制
参股设立大洋通用是公司在通用航空领域混合所有制的一次有力探索，也是公司军民深度融合的又一进展。大洋通用各股东方具备良好的行业资源和资金实力，将有效发挥各自资源优势，促进大洋通用良好发展。同时，公司进一步深化通航产业布局，将优化公司航空产 业链，提升盈利能力，拓展公司通航产业发展空间。
盈利预测：预计公司 15-17 年 EPS 为 0.08/0.27/0.54 元，PE 为 236/72/36 倍，预计公司明后年业 绩将高速增长。公司军品占比已经超过 50%。我们认为军民融合、国防信息安全、通用航空 战略配置标的。目前股价低于增发价（20 元）。维持“推荐”评级。
风险提示：军品交付时间不确定性、直升机绞车和新型号 ECU 量产时间的不确定性、增 发股本增厚摊薄业绩、整合风险。
威海广泰：拟定增 5.4 亿元收购增资全华时代，军民融合打造专业级无人机“大疆”
（1）业绩略超预期，军品、消防车保持大幅增长
公司一季报中预计业绩同比增长 10%-30%，公司一季报业绩同比增 长 16%，我们之前预计公司中报业绩同比增长 15-20%，实际业绩略超我 们的预期。公司中报业绩中的利润部分不包含刚刚收购的营口新山鹰。 公司公告指出：公司总体经营状况良好：国内空港地面设备市场订单稳步增长，国际业务增长迅速，消防车业务和军品业务保持大幅增长 态势。公司近期签订总额 1.16 亿元的消防车采购合同，上半年军品方面动作不断，我们预计公司下半年消防车和军品业务将继续高速增长。
（2）定增完成，消防设备业务将拓展“智能家居”
公司 2014 年度非公开发行 A 股股票正式完成。发行股票数量：5382 万股，发行价格 11.52 元/股，募集资金总额：6.2 亿元，锁 3 年。其中大 股东新疆广泰认购 1.3 亿元，公司完成对营口新山鹰的收购。营口新山鹰将和公司现有业务产生更强的协同效应，业绩将超预期。未来公司消防设备具备向“智能家居”领域拓展的潜力。
（3）收购增资全华时代，全面进入无人机行业
本次募集资金中的 3.8 亿元用来收购、增资全华时代并投入无人机项 目（1.5 亿元） ，增资完成后公司将拥有全华时代 69.34%的股权。全华时 代是国内最早实现无人机研发、生产和销售及服务一体化的民营企业之 一，主要产品包括固定翼、直升机、多旋翼等军用、民用无人机及无人机应用服务。全华时代在无人机技术专利主要职务发明申请企业中排名 第 1，全国范围内仅次于两所高等院校。
（4）2014 年军品增速 88%，未来有望持续超预期
2014 年公司军品销售收入达到 1.64 亿元，同比大幅增长 88%。公司总经理孟岩获批享受 国务院特殊津贴，近年来承担国家级项目 12 项，军工项目 10 项，主持开发的多项产品填补 国内、国际空白。公司明确表示“预计 2015 年公司军品业务将有新的突破”。我们判断公司军品未来发展将超市场预期，带来业绩估值双提升。
盈利预测：公司具备无人机+军民融合+通用航空+智能家居等多重主题，军品业务发展将超市场预期， 受益通航产业大发展。我们判断公司未来将在军品（不仅仅是军用无人机）、消防设备领域持续加码，通过自主研发、兼并重组等措施，强化公司在消防设备、军品领域中的地位和影响 力；营口新山鹰业绩将超预期。 不考虑本次非公开发行事项，预计 15-17 年备考 EPS 为 0.63/0.82/1.06 元，PE 为 47/36/28 倍；考虑本次非公开发行事项（按照 30 元增发价测算），预计 15-17 年备考 EPS 为 0.61/0.84/1.10 元，PE 为 48/36/27 倍，未来业绩具有上调潜力，持续推荐。
风险提示：通航利好政策低于预 期、军品业务发展低于预期、产业整合低于预期。
中信海直(000099,股吧):海油 景气下滑及汇兑拖累业绩，通航政策拐点渐行渐近
（1）通用航空产业迎来“黄金十年”，驱动力“一主两辅”
通用航空产业链将会迎来高速发展的“黄金十年”，驱动力有“一主两辅”共三条，分别是政策主导、消费驱动和战略助推，分别对应:1）空域开放启动使行业进入加速发展模式；2）汽车普及之后中国将迎接通航消费普及阶段；3）航空制造业的大国情结暗示中国将会打通。
（2）国际油价维持低位，海上石油业务不景气是公司营业收入下滑的主要原因
2014 年第三季度 WTI 原油期货均价为 97.25 美元/桶，而 2015 年降至 46.5 美元/桶，同比降幅达 52.19%。国际油价的长期低迷直接使海上石油通航需求直接下降，公司主要客户减少直升机租用架数及降低租机价格，对公司主业海上石油飞行经营业绩造成了一定的不利影响。
（3）综合维修服务能力不断提升，通航维修是公司业务的重要增长点
海上石油业务主业的下滑将更加促使公司“思变”，公司加大海上石油以外业务开发，减少对单一客户和市场的依赖，有效扩大经营范围，开拓陆上通航及维修业务将成为公司未来发展的重要方面。中信海直在欧系（空客）直升机维修领域已精耕细作多年，在直升机改装、大修、桨叶维修和机载设备维修方面多有积淀，储备了大量专业机务维修人才，我们认为公司维修业务内生外延突破在即。
（4）公司飞行培训基础良好，跨界发展具有想象空间。中信海直飞行员的培养采用内外两条腿走路的培养模式。目前，中信海直培训中心拥有正式教员 20 余名，兼职教员近 30 名，公司极有可能利用现有的人才培养基础，积极介入通用航空飞行培训领域，未来发展空间巨大。
投资策略：通用航空 10 年 10 倍，龙头企业价值巨大。目前美国的通航飞机数量和通航产值分别是中国的 170 倍和 150 倍。2015 年中国通航政策进入拐点期，万亿产业盛宴即将开始。运营+维修+培训打通产业链，中信海直将是未来中国通用航空领域的集大成者，强大的央企背景和先发优势将支撑公司在 5 年内领先于行业高速增长。展望未来，陆上通航业务、维修业务、培训业务将成为公司未来发展的“三架马车”，预计 15-16 年 EPS 分别为 0.30、0.41。
风险提示：通用航空政策出台低于预期；公司飞行安全事故。
中直股份：业绩维持稳定增长，市场想象空间巨大
（1）前三季度业绩稳定增长，产品毛利提升
期内业绩保持稳定增长。前三季度公司销售费用、管理费用、财务费用和三项费用率合计同比-1.16%、32.96%、0.26%和 2.7%，销售毛利率 14.69%，相比去 年同期上升 3.61%。国内航空产品 需求高速增长，公司大力开展体系建设和平台建设，不断扩大产能，引领行业发展
（2）国内直升机龙头企业，军机业务成果显著
目前我国军用直升机数量为 600-800 架，相对于美国的 6000 架有巨大差距，不断加大该领域投入力度势在必行。公司是国内唯一一家同时拥有直升机和固定翼飞机研制和制造能力的大型现代航空企业，在该领域具有极强的综合实力，在国家大力发展空军国防力量的背景下，成长潜力巨大。
（2）低空空域开放政策或将出台，通航业务迎来发展机遇
中国是全球最大通用航空市场，公司作为国内最大直升机制造商将直接受益。据估算整个通航市场规模将达到千亿规模。此外，在民用领域公司与世界著名航空制造企业广泛开展技术合作，与欧直合作研发的 AC352/EC175 直升机已投放市场，市场前景广阔。
（3）军工资产证券化整体加速，旗下总装资产有望注入
公司旗下主要子公司有哈尔滨哈飞航空工业有限责任公司、江西昌河航空工业有限公司、惠阳航空螺旋桨有限责任公司、天津直升机有限责任公司、江西昌河阿 古斯特直升机有限公司、景德镇昌航航空高新技术有限责任公司。在军工资产证券化整体加速的大背景下，以哈航和昌飞的直升机总装资产未来有望注入。
业绩预测：我们预计公司 2015-2017 年 EPS 为 0.70、0.89、1.09 元，维持“强烈推荐” 评级。
风险提示：资产注入进度不达预期。
川大智胜(002253,股吧)：增长符合预期，期待军航订单落地
（1）利润增速符合市场预期
公司上半年度实现营收8257万元，同比增长22.3%；净利润1313万元，同比增长4.93%。业绩位于1-6月业绩预告之净利润增速-15%-25%中值附近，符合市场预期。同时公司公告披露2015年1-9月净利润预计变动幅度为0-20%，全年200%-500%的增长目标预期可以实现。
（2）军航“新一代”空管项目年内有望落地
公司披露，报告期内，公司“新一代XX 管制中心系统”项目最终合同人在逐级批报过程中，总计2.38亿元的两个标段合同正式签订时间仍不能确定；此外公司正在争取的两个空管仿真项目也处于终止或推迟启动状态。“新一代XX 管制中心系统”项目属军航空管“十二五”规划项目，虽因中央军委空管委内部调动调整，至项目批复延期，但今年是“十二五”最后一年，2016年即将进入“十三五”规划阶段，因此“新一代”项目在年内实现批复有较大概率，值得期待。
（3）三维测量和人脸识别应用逐步落地
公司上半年三维测量和三维人脸识别取得重大进展，基于结构光的三维人脸识别系统是国内首套产业化的三维人像识别产品，公司公告披露，相关产品已在ATM 机和社保柜员机上安装测试；此外，“3D 建库+2D 采集识别技术”的视频监控系统和三维人脸照相机正在合作开发和研制中。
盈利预测：预计公司2015-2017年EPS 分别为0.22、0.37及0.47元，对应2015-08-21日收盘价PE 分别为172、101及79倍，我们继续看好公司在低空空域改革下的巨大机会，以及公司基于三维图形建模技术向3D 人像识别系统转型的市场机会。
风险提示:军航空管订单落地不达预期；3D 人像识别系统市场拓展受阻
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