财信网（记者 陶炜）TCL集团（000100）是家电行业的龙头企业，产品涉及电视、手机、液晶面板、冰箱、洗衣机、空调等多个品类。《价值发现》栏目本周选择TCL集团进行研究考虑到以下几点：一、传统业务承压但保持稳健；二、互联网业务发展不俗；三、金融业务与投资业务成为亮点；四、公司近期表现高调，或有其他行动。
传统业务逆境中保持稳健
从三季报来看，TCL集团的业绩不算出色，但依然表现稳健。
公司前三季度实现营业收入741亿元，同比增长7.08%；实现净利润20.6亿元，同比下降6.97%，其中扣非后净利润同比增长5.87%。前三季度集团净利润同比下滑主要由于：1、彩电业务受累于整体市场规模下降，TCL多媒体出现亏损；2、面板业务受累于产品价格持续下降；3、受人民币兑美元汇率剧烈波动的影响，出现较大的汇率损失。
彩电业务的表现不算出色，但与同行相比尚可。A股其他几家彩电公司中，除海信电器(600060,股吧)表现略好外，深康佳前三季度巨亏8.5亿元，四川长虹(600839,股吧)前三季度亏损4.95亿元。相对照后，TCL尽管未能在行业性的下滑中独善其身，但表现已算不俗。可以看到的是，即便在业绩不佳的三季度，TCL表现出良好的现金流水平，资产负债率也有所下降，存货周转速度也较之前加快，运营能力有所加强。
另外，在手机业务方面，公司表现可圈可点。“在今年全球需求放缓的情况下我们产品销量依然增长。前三季度智能终端售了3100万台，整体的营业收入达到113亿元。我们的毛利率近期一直处于健康范围内。”公司相关高管表示。
“预计公司四季度业绩会好于三季度，有望总体上完成全年10%的增长。”华泰证券(601688,股吧)分析师张立聪在其10月23日出具的研究报告中透露了上市公司相关高管的说法。尤其是作为净利润主要来源的液晶面板方面，华星光电的T2产线目前正处于产能爬坡阶段，随着其产能满产良率提升，将拉升收入增长。
互联网业务表现不俗
公司专门成立了互联网事业部，用于推进互联网业务。
截至三季度，公司互联网事业本部各项细分业务的用户数量和收入增长迅速，其中TV+智能平台日活用户397万，同比增长98.1%；移动互联网应用平台累积激活用户数达到1811万，同比增长291%；全球播激活用户达到317万，月活跃用户峰值达到170万，广告片数量累积330部。
“日活用户数增长进度比原来预期快，日活用户的比例从原来30%提升到现在50%，用户的整体日活率在提高。今年全年业务的核心围绕视频，以后的重点会围绕游戏和电商，也会有类似全球播的全球性业务布局落地。传统的互联网行业只要有足够多的网络用户就能有竞争力，但是在互联电视领域，即便像腾讯这样的厂家也面临硬件和入口上的瓶颈，在这方面传统电视机厂商有很大的机会。”张立聪认为。
“我们预计总体全年票房能够做到3000-4000万，希望明年能做到2个亿。”公司高管对互联网业务中的全球播表态。高管同时透露，全球播B轮融资已经接近尾声，11月底之前会完成全球播的B轮融资。“如果能够顺利完成的话，会是中国今年视频领域估值增长最快的公司。”高管称。
金融与投资业务具有亮点
公司去年设立了金融事业本部，今年表现不俗。前三季度，金融事业部实现净利润5.6亿元。
“金融板块的利润主要来源于三方面，首先是在金融市场上进行的理财和投资。这其中主要是无风险的理财，这部分收入3.5亿元；第二大部分是在产业链上的业务，这部分的净利润4600万；还有一部分是在上海银行的投资，从4月初到现在产生净利润1.5亿元。”公司高管解释具体情况。
金融布局方面，公司增加了保理公司和P2P项目，还在前海设置了金控公司，以此为平台投资一些互联网金融相关的项目。
产业链拓展方面，公司把客户拓展到了上游和下游。前三季度，公司开立商票81亿元，超过去年全年水平；融资方面做到了28亿，达到去年全年水平。
创投业务的投资则聚焦于相关技术创新型的机会，比如显示、芯片、传感、互联网等方面。主要采用基金的管理方式，有时候集团会做一些战略性的持股。
近期表现高调
近一段时间以来，TCL在宣传上加大了力度，这或许意味着公司近期可能还有些大动作。
10月23日，TCL集团官方微博发布董事长兼CEO李东生个人形象海报，表达“用实业挺起中国经济脊梁”的立场。而在此前，公司于9月份在纽约时代广场播放形象宣传片，表达“未来经济发展的重心在中国，TCL将坚守实业”。这一系列宣传上的大动作，或许意味着可能还有其他配套动作。
另外值得关注的，是TCL的强力回购计划。TCL集团(000100)11月2日晚间发布回购进展公告，称截至2015年10月31日，公司回购股份数量为1560.13万股，占公司总股本的0.13%，成交的最高价为4.87元/股，最低价为3.87元/股，支付总金额为6999.08万元 (含交易费用)。而根据回购预案，TCL集团拟使用不超过7.95亿元回购公司A股股票，回购价格不超过10.05元/股，回购期限为自股东大会审议通过回购股份方案之日起6个月内进行，即到2016年1月16日止。按照这一方案，TCL目前的股价，仍有继续回购的空间。
整体上看，尽管业绩有所回落，但TCL集团的估值仍算合理。考虑到互联网转型方面带来的想象空间，我们认为该公司值得关注。
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