首次覆盖并给予“增持”评级，目标价55元。作为国内唯一独立上市的防雷企业，中光有望凭借雄厚的技术实力和资本实力，展开行业的横向整合，打开军工、电力、铁路市场，再造广阔的成长空间。预计2015-2017年EPS分别为0.52/0.68/0.95元。可比公司平均市值为80亿，考虑到中光防雷(300414,股吧)存在较大的外延预期，给予一定的估值溢价即93亿目标市值，目标价55元，首次覆盖给予“增持”评级。
坐拥资本市场平台，开启横向并购发展格局。市场认为防雷产业已经成熟，成长空间不大。但是目前中光防雷的业务主要集中于通信行业，收入占比达80%以上。而与通信防雷相当甚至更大的电力防雷、铁路防雷、军工电磁防护市场，中光涉足较少。作为国内唯一独立上市的防雷企业，中光在业内享有很高的声誉，凭借雄厚的资本实力和持股达28.5%的上海广信（复星系）的鼎力支持，公司有望展开行业的横向整合，打开军工、电力、铁路市场，再造广阔的成长空间。
电子对抗成现代战争常态，军工电磁防护助力中光实现腾飞。市场对军事装备升级给予了很高的关注，而对如何防护现代化的军事电子装备关注较少。如今可能爆发高技术局部作战的热点地区持续存在。国防电子设备不仅要考虑雷电感应所造成的威胁，更需考虑敌方核电磁脉冲等特殊形式的浪涌冲击威胁。中光已在2014年实现军工电磁防护收入580万元，未来随着系列化军工专用防核电磁脉冲产品的推出，有望充分分享市场规模达25亿元的国内电磁防护市场。
催化剂：横向并购进入电力、铁路市场；军工电磁防护收入大幅增长。
风险提示：2015年业绩下滑；横向扩张受阻；不能有效打开军工市场。
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