*ST韶钢(000717.SZ，下称“韶钢松山(000717,股吧)”)昨日晚间发布公告称，公司原拟筹划出售全部钢铁业务资产，并通过发行股份购买资产的方式收购宝钢集团(600019.SH)下属金融业务资产，但公司决定终止筹划本次重大资产重组。市场反应符合预期，韶钢松山今日复牌后随即跌停，截至上午9点33分，现报4.18元，跌5.00%。
在其早先的公告中，韶钢松山表示经由宝钢集团告知，目前重大资产重组的初步意向为出售公司全部钢铁业务资产、收购宝钢集团下属的金融业务资产，具体细节仍在谨慎探讨中，尚未最终确定。韶钢松山这家已经明显“壳”化的上市公司，虽然无可争议地将成为宝钢集团优质资产的上市平台。但是此次忽然主动终止资产重组，背后逻辑是什么?
东北证券(000686,股吧)一位分析师向第一财经记者表示，韶钢松山连续两年亏损，有保壳需要，须扭亏注入资产。而宝钢集团有类金融资产“华宝系”，通过将优质金融资产注入亏损的上市子公司，既可保壳，同时又可实现一二级套利。而针对韶钢松山在公告中称终止资产重组的主要原因在于综合考虑相关金融资产剥离和重组程序的复杂性，上述分析师认为，一直以来，类金融资产证券化都是严格监管的对象。近期通过将旗下资产注入上市子公司来提升集团资产证券化率的国企改革案例不在少数，除了之前*ST金瑞与五矿之间的资产重组，*ST济柴昨日晚间同样发布停牌进展称，拟获注中石油集团金融资产。
“韶钢松山资产重组既明确了资产证券化是国企改革的必然，同时又对这一块进行重点监管，其实考虑更多的是国资如何定位的问题，目前每一个国企都已经成为一个平台，多元化发展的背后如何顾及到主营业务，这是监管部门所要考虑的，也是其资产重组可能遇阻的原因，”华泰证券首席策略分析师薛鹤翔认为。
根据《上市公司重大资产重组管理办法》等法律、法规及规范性文件的规定，韶钢松山承诺自复牌之日起6个月内不再筹划重大资产重组。这也意味着年内，韶钢松山无法完成将宝钢集团金融资产注入，从而提升宝钢集团整体资产证券化率的工作。
*ST八钢(600581.SH，下称“八一钢铁(600581,股吧)”)作为宝钢集团的子公司，同样面临保壳压力，其也因为重大资产重组而处于停牌状态。八一钢铁6月4日发布的最新公告显示，公司股票自2016年6月1日起继续停牌不超过1个月。在最新公告中，八一钢铁表示《关于新疆八一钢铁股份有限公司之重大资产重组框架协议》仅为双方对重组框架的初步意向，并非最终的重组方案。公司及有关各方目前正对重组方案及标的资产涉及的事项进行深入协商、探讨，进一步完善重组方案。
这与之前市场分析人士揣测宝钢集团下属相关工业气体业务资产将注入至八一钢铁的消息有所出入。而6月3日韶钢松山发布的公告就已经没有再提及停牌事宜。
2015年，我国钢铁行业产能过剩，供需失衡，行业亏损面扩大的背景下，八一钢铁2015年年报显示，公司2015年1-12月实现营业收入105.55亿元，同比下降48.85%。而韶钢松山公司2015年年报显示，报告期内公司实现营业收入111.45亿元，同比下降42.84%;营业成本125.25亿元，同比下降36.53%;实现归属于母公司净利润-25.96亿元，2014年同期为-13.88亿元。通过优质资产注入来实现扭亏，是摆在韶钢松山和八一钢铁面前最现实的方案。
第一财经记者采访了多家公司，其中韶钢松山的电话一直处于无人接听状态，宝钢方面则表示不便做回应。
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