TCL通讯复牌大涨30% 私有化能否挽回昔日手机市场地位

责任编辑：新商业来源: 界面 2016-06-14 14:44:19

　　在智能手机这条路上渐行渐远的TCL通讯（2618.HK），能通过私有化来挽回丢失的行业地位吗？

　　受溢价约35%私有化价格的提振，6月13日复牌后的TCL通讯出现了跳空暴涨，全天涨幅29.44%，收于7.21港元。这个价格距7.50港元的私有化价格已不远。

　　在香港联交所上市的TCL通讯是A股上市公司TCL集团（000100.SZ）旗下主要从事移动手机等业务的控股子公司。6月6日，TCL集团宣布拟通过全资子公司T.C.L实业控股（香港）有限公司私有化TCL通讯。交易完成后，TCL通讯将成为实业控股全资子公司，并从香港联交所退市。

　　TCL通讯6月13日复牌前披露了注销价格，即每股7.50港元，较停牌前的5.57港元溢价34.65%。目前，TCL集团持有TCL通讯65.14%股份。TCL集团全面执行所需的现金金额（包括购股权金额及股份奖励金额）约36.4亿港元。

　　对于TCL通讯私有化的原因，市场普遍认为，与其他港股私有化企业相似，港股市场市盈率整体偏低，TCL通讯股价被低估。在香港上市的TCL通讯不到10倍的动态市盈率远低于在A股上市TCL集团约40倍的动态市盈率。

　　TCL集团在公告中表明了一定态度，“TCL通讯股价低迷，股份的流动性低”，“在过去的5年里，TCL通讯通过上市融资来提升其长远的竞争力的上市优势未能体现，每年仍需花费较大的上市费用维持其上市地位”。

　　为此，从2015年3月以来，TCL集团先后11次回购TCL通讯股份，持股比例从一年前的约60%上升至如今的65.14%。

　　从过往股价波动来看，TCL通讯自2004年9月登陆香港联合交易所以来，股价长期低于6港元。股价峰值出现在2014年-2015年，但最高价也不过10.96港元。近一年来，股价在5港元-6港元区间波动。如果不是这次私有化建议，TCL通讯的股价走势仍会继续波澜不惊。

　　事实上，股价低迷的原因不只与香港市场投资者的谨慎有关，TCL通讯自身业务不济才是根本原因。

　　与十几年前的辉煌过往不同的是，在中国市场，TCL手机似乎已是过去存在的一个名词，TCL通讯也成为TCL体系中的没落产业。

　　受通讯行业竞争日趋激烈以及货币汇率波动影响，TCL通讯2015年营业收入不升反降。TCL通讯实现业务收入231.85亿元，同比下降5.46%；实现净利润8.51亿元，同比下降1.52%。

　　TCL通讯2016年一季度的业绩更是糟糕，实现净利润为0.12亿元，同比下降91.8%。因为TCL通讯一季度在中国区的营业额同比下降了70%，手机及其他产品销量同比下降了55%。

　　TCL集团不久前披露的5月份产销量数据也能反应出其通讯业务的尴尬现状。行业景气度向上的智能手机，反而成为TCL通讯的一块短板。

　　数据显示，5月份TCL集团在其他各产品销量均增长的情况下，唯独智能手机的销售同比出现了12.69%的下滑，前5月智能手机的下滑幅度更甚，同比下降14.25%。

　　TCL通讯旗下拥有Alcatel、TCL两个品牌，在海外市场的手机品牌以Alcatel为主，在国内市场以TCL为主。近年来，TCL通讯一直未能很好地经营近在咫尺的中国这个庞大的市场，反而将业务重心放在海外市场。

　　TCL通讯海外市场销售份额长期占比超过80%，公司主要运营模式是根据海外运营商需求进行新机型的定制研发。这成为TCL通讯在过去很长一段时间内保持稳步增长的主要支撑。

　　不可避免的是，竞争及汇率等原因影响着TCL产品的销售，通讯产品销售均价由53.5美元下降至46美元。

　　国泰君安国际分析师黎柏坚还预计，受到市场竞争加剧影响，2016年至2018年TCL通讯的产品平均售价还将分别下跌7.0%、4.0%、2.0%。

　　舍近求远的战略是否正确，很难评说。其实，中国市场存在适合TCL智能手机的生存环境。

　　随着一二线城市智能手机市场的饱和，中国超过600座的三四线城市已成为智能手机的下一个主战场。有调查显示，包括苹果、三星电子等在内的国际品牌，大多数都还没有触及到中国的这部分市场，反而让本土的OPPO、Vivo品牌智能手机拥有了一席之地。这或许也是TCL通讯开拓国内市场的一条捷径。

　　可以预见的是，私有化后的TCL通讯将迎来变革。TCL集团表示，TCL通讯需要做出全新的市场策略和战略布局来应对竞争。

　　早在2015年，TCL通讯就启动了中国区的全面重组，2015年12月，TCL通讯挖来一位手机“营销大神”――前华为消费者业务中国区CMO杨柘，出任TCL通讯COO兼中国区总裁。杨柘在加入华为之前，曾任三星手机中国区CMO、RIM中国CMO等职务。

　　在杨柘的带领下，TCL通讯经历着一系列的整合与调整，任命18名高管。18人团队将会从渠道、品牌等多个层面对TCL通讯进行调整。

　　今年4月，杨柘便提出了为实现冲击全球前三的目标，TCL通讯将大力发展中国市场。同时，启动了全新的品牌升级计划，确定“Tout Comme La Vie宛如生活”的品牌理念，并实施精品战略，分别针对T务实、C年轻、L时尚、V商务等四大不同消费群体推出差异化产品。

　　杨柘的这些计划在TCL通讯私有化后或许可更便利地大展拳脚。不过，此次私有化交易尚需取得TCL通讯独立股东、联交所、香港证券监管部门等的审批。

　　就TCL通讯私有化后会否再回归A股等相关问题，界面新闻向TCL集团证券事务部求证，相关人士称，以公告内容为准，目前暂不方便作出回应。

　　股价方面，尽管TCL通讯在复牌后首日出现了暴涨，但这一势头难以持续，未来上涨的空间也并不大。按7.5港元的私有化价格来计算，6月13日的收盘价7.21港元与之仅有约4%的价差了。

（责任编辑：徐汇 HF069）

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