文/齐英彬聊城市财金建设发展集团有限公司
上市公司为追求快速发展，往往需要风险投资的介入，而企业股东因不直接参与公司管理，对风险投资介入行为持谨慎态度，他们通常会采用审计的方法保障自身权益。这在一背景下，要深入探索风险投资介入与管理层防御的负相关性，管理层防御与企业审计的正相关性，以及风险投资介入对企业管理层防御、审计的削弱作用，从而更好地推动上市公司形成正确的定位，科学合理开展审计活动，推动上市公司持续发展，提升企业经济效益。
新时代的企业必须以良好的管理制度适应市场竞争，管办分离与经理人制度因此得到了广泛应用。但在企业经营管理过程中，管理层掌握了更多信息，股东因不参与直接经营，获取的信息常常具有滞后性，这也使得股东从维护自身利益的角度采用一些企业监管措施，从而导致企业代理成本上升。
目前，股东主要采用激励监管和监督监管方式，这两种情况下，管理层防御越多，股东就越会聘请会计事务所开展更多的外部审计。而风险投资又以追求利益最大化为出发点，通过资金与专业知识推动企业发展。诸多企业谋求风险投资的介入，这就需要进一步探索企业股东与风险投资介入之间的关系，基于企业的自身定位合理进行审计，保持企业健康发展。
理论与假设
现代企业制度强调股东不再享有经营权，具体经营事宜由企业管理团队负责，从而推动企业两权分离。为保证企业经营正常开展，股东会将部分权力分配给管理层。随着两权分立的深入实施，企业管理层经营权的不断扩大，股东与管理层之间信息不对称问题逐渐暴露。管理层有时通过信息优势开展自利行为，从而追求自身利益最大化，以便更好地维护岗位的稳定性，由此产生管理层防御。管理层防御行为受多重因素影响，管理层的年龄、构成、受教育水平都会影响具体的防御行为。有些管理层会随着年龄增长，极力回避有损岗位安全的活动，在决策时偏向保守，同时利用职权便利开展防御活动。及时开展审计活动可以有效避免管理层的自利行为，把握企业发展的基本情况，厘清企业发展变化的脉络，从而推动企业实现良性健康发展。
随着外部市场环境的越发复杂，企业经营管理难度的提升，企业经常出现资金短缺的情况。为保证企业健康发展，会进一步拓宽融资渠道，风险投资以收益最大化为目标，拥有专业的投资队伍，能够给予企业资金与技术方面的支持，同时对企业各项经营活动进行监督。当风险投资注入后，投资机构不仅会帮助企业发展，还会监督其日常工作，从而保证企业的经营效益。为防止各方利益受损，有效控制投资风险，投资方与企业管理方会根据需要安排一些外部审计活动，从而优化企业治理结构，完善内部管理制度。
A股某上市公司相关研究设计
本文以A股上市企业为例，选择其2020—2022年的数据，通过查询WIND数据库、企业年报等财务数据，并通过大数据技术检索与企业相关的风险投资获得情况，通过收集整理，从而获得3000个初始观测值，然后剔除其中信息披露不全的信息，最终获得观测值2500个。样本选取符合统计学的相关数据要求。
当企业审计需求增加，强调以高质量审计事务所为核心，全面分析把握企业支付情况。本文主要围绕审计费用和审计规模进行分析，选取两个元素来衡量审计活动的质量，如审计所的质量较高计为1，否则记为0。
管理层防御主要是为了获得私利，提升薪酬水平。一定程度的管理层防御有利于提升企业账面价值，有效减缓资产负债率，保证职位稳定性。当企业的负债率下降，且管理层薪酬增长时，说明出现管理层防御，记为1，若不存在记为0。
风险投资介入指引入风险投资机构资本介入企业，如有风险资本金进入记为1，不存在记为0。
相关变量主要由资产收益率(ROA)、内部控制质量(ICO)与垄断程度等指标组成，具体包括审计费用(LNFEE)、审计规模(BIG4)、股权制衡(CN)、企业成长性(Growth)，公司的发展潜力和未来盈利能力。这些指标可以从不同角度反映公司治理质量的优劣，对于投资者和监管机构来说，都具有一定的参考价值。
综合考察2500家A股上市企业数据后的实证分析
统计描述。综合考察2500家A股上市企业数据可以发现，当审计费用平均值>12时，说明企业要付给会计事务所的资金数额较大，在审计规模平均值<0.1时，说明审计规模不大。管理层平均值<0.3时，说明存在管理层防御，但是防御程度相对较低，表明A股上市企业的多数管理层能够履行职责，保证了企业的稳定发展。
相关性分析。当管理层防御与审计费用的相关系数<0.3时，管理层防御与审计规模的系数<0.25时，说明两者存在显著关联，可见管理层防御对企业的审计需求有一定的正向影响。当管理层防御值不断上升时，企业的审计需求也随之增长，风险投资与审计费用的相关数为负值时，说明风险投资与审计风险有显著负向相关。
管理层防御与审计需求回归分析。管理层防御与企业审计需求之间有正相关关系，可通过管理层防御、审计费用、审计规模之间的变化情况得出，如两者回归系数为-0.42，存在1%显著相关时，表明两者存在负相关关系，从而使企业得以更高效运转。随着两权分立的实施，企业高管为了防止被股东辞退，会在日常经营管理中尽可能保证岗位安全，会利用股东赋予的职权开展各种防御活动。企业在招聘高管时也存在信息不对称的情况，通常凭借履历判断其能力水平，因此一些履历不“出彩”的高管会更加重视维护其职位的稳定性，从而导致防御程度的上升。这在很大程度上迫使股东加大内外部审计，从而增加企业的审计成本。企业股东需要关注管理层的需求，积极采用激励性监控，调动企业管理团队创新发展的动力。
风险投资与审计需求的回归分析。风险投资机构将资金注入企业后，双方实质上形成了一种委托与代理关系，被投资方需要利用投资创造价值，保证风险投资获得收益。这一过程中，当风险投资介入与审计费用回归系数为负时，且回归系数为-0.4时，关系显著水平为1%，可知风险投资与审计之间有负相关关系。为了维护风险投资方的权益，防止管理层逆向选择，风险投资机构会利用专业队伍对企业进行监管，并推动其完善内部管控制度，强调逐步完善审计战略体系，从而保障资金安全。
回归性结果检验。在对管理层防御进行检验时，可从管理层人员的职业背景、学历、工作能力、履职期限等几个指标进行分析，取各指标的平均值，平均数值越小，说明管理层防御行为越少。
风险投资介入的增加对于企业管理层防御和审计有显著的负相关性，同时对企业创新发展也有一定影响。从企业的发展角度看，还要优化风险投资策略，发挥其对企业管理层的激励作用，通过对风险投入的引导与干预，推动企业升级转型，进一步增强企业管理层创新发展的驱动力。
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