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　　文/邓新凯 北京外国语大学

　　在雪球平台，普通股民和成熟股民在话语风格上呈现出鲜明的对比。通过对双方超过两百万条帖子的深入分析，我们发现了他们在时间视角、情绪表达以及风险认知等多个维度上的显著差异。成熟股民在情绪调节方面展现出更高的能力，他们倾向于以更加平和的心态面对市场波动。在理性思考的基础上，善于运用逻辑分析来指导投资决策。此外，在金融术语的使用上，成熟股民显得更为多样和熟练。通过这一分析，我们得以更深入地洞察股市中不同投资群体的行为特征，为投资者自我提升和市场监管提供了有益的参考。

　　数据来源

　　投资者语料来自雪球(https://xueqiu.com)，这是一个知名的中国股民线上社区。我们收集了共计2,389,526条帖子，在排除公司公告和财经媒体内容后，重点关注股民之间的互动。所收集的数据包括帖子内容、用户信息等，其中用户信息包含有各种身份认证，这些认证有助于我们对不同类别股民的语言框架进行对比。

　　在我们的分析中，主要比较了两个用户群体：普通股民(未认证用户)和成熟股民(获得“雪球十年知己”称号，通常被视为新手投资者的标杆)。普通股民总共发布了2,385,960条帖子，而成熟股民则发布了3,566条。普通股民往往自由表达自己的观点，较少顾及社会影响。这种不受约束的风格为理解典型投资者情绪和行为提供了宝贵资源，包括他们更为非理性的方面。相反，成熟股民作为经过认证的用户，因其在雪球社区中的贡献和影响力而受到认可。他们代表了成熟投资者，通常分享具有教育意义的见解和理性分析，其帖子成为有纪律投资话语的基准。

　　研究设计

　　在探索股民的语言框架时，我们发现，话语参与者及其价值观构成了语篇的内部指示中心(inside-deictic-center，简称IDC)。与此相对，语篇中的其他元素则被视为指示中心以外的外围成分。词语与指示中心的距离，通过其在语料中出现频率的倒数来衡量。简而言之，距离越短，表示该词与指示中心越接近，意味着使用频率越高，影响力也更大。

　　我们将股民的语言框架划分为三个维度：时间维度、价值维度以及空间维度。

　　时间维度聚焦于股民在讨论投资决策时所涉及的时间视角和时间框架的运用。价值维度则深入剖析了股民在投资讨论中所体现的价值观念，以及他们对投资目标的独到见解。在价值维度中，我们又进一步区分了投资价值维度和风险认知维度，以更全面地理解股民的价值取向和风险意识。

　　空间维度则着眼于投资者在讨论中，对不同市场环境和政策背景的关注程度。在空间维度中，我们进一步细分为金融机构和金融产品两个子维度，以更细致地描绘股民的投资视野和关注点。

　　研究流程和语料分析

　　股市复杂多变，投资者的每一个决策都受到诸多因素的影响。为了更深入地理解这些因素，特别是语言框架如何影响投资者，我们开展了这项研究。研究流程如下：

　　数据收集与整理阶段，我们从雪球平台搜集相关语料，并进行了初步清洗和分类。

　　随后进入词频计算阶段，我们选取了具有代表性的股市实义词，对其进行词频统计。在此基础上，以词频的倒数作为衡量词汇与内部指示中心距离的指标，该指标反映了语言框架对投资者的刺激强度。

　　最后，在多维度框架比较阶段，我们结合投资者语言框架的时间、价值和空间三个维度，将普通股民与成熟股民的语言框架进行对比，剖析了两者在不同维度上的特征与差异。

　　图2展示了在时间、价值和空间三个维度上，不同股民组在投资行为、关注点和词汇使用上的差异。灰色区域代表成熟股民组的语言框架，而绿色区域则代表普通股民组的语言框架。图中进一步标注了普通股民组相对于成熟股民组的偏弱词框架(蓝色)和偏强词框架(红色)。从图中可以看出，不同组别的股民在投资决策、关注点、风险认知和金融产品选择上的表达方式及其背后的行为倾向存在显著差异。

　　投资者时间视角、投资价值观风险认知及依赖因素概览

　　投资者时间视角方面，普通股民较少讨论长期或过去的经历。这可能与他们投资经验不足、缺乏对历史趋势的理解有关。他们更倾向于追逐短期收益，忽视了过去对未来的潜在影响。这种短视行为体现了其投资决策中的非理性倾向。而成熟股民则更倾向于使用过去、现在与未来的综合时间表述。他们对长期投资的思考更为深入，展现出成熟的时间观念和对历史数据的敏锐理解，这有助于他们更好地管理风险并优化投资组合。

　　在投资价值观与风险认知上，普通股民的帖子中频繁出现“涨停”“止损”“主力”等投机性术语，显示出他们对短期收益和激进策略的强烈关注。相比之下，“股息”“护城河”“复利”等与可持续投资相关的术语则出现频率较低，反映出其投资方法倾向于高风险、高回报。而成熟股民则更注重投资的长期回报和价值增长，他们常用“分红”“市盈率”“现金流”等金融术语，表现出对低风险、高稳定性投资策略的偏好，并在风险认知上展现出规避短期市场波动的倾向，注重通过分散投资来降低风险。

　　投资者依赖方面，普通股民常提及如中国证券监督管理委员会(证监会)等监管机构和市场重要参与者，显示对外部权威的过度依赖，这可能影响他们在市场中的独立行动，凸显其在投资决策中情感和心理成熟度不足。

　　投资者语言差异：风险认知与策略对比

　　在股市投资领域，投资者的语言框架揭示了其风险认知与投资策略的不同。观察发现，普通股民对于逆周期、避险型金融产品，如债券、存款的理解较弱。他们的讨论多集中于高风险资产如“股票”，这显示出他们在风险管理上的不均衡，易受市场波动影响。

　　成熟股民则表现出对金融产品多样性的深刻理解。他们在交流中广泛涉及债券、保险、基金、理财等多种资产类别，彰显了投资组合配置的专业性。同时，他们对“低风险”产品的重视，也体现在倾向于通过构建稳健的投资组合，以实现风险最小化和收益稳定化。

　　分析显示，雪球平台上的普通股民和成熟股民在语言表达上存在显著差异。普通股民话语往往冲动、情绪化，侧重于短期收益与激进策略，而成熟股民则展现出更强的情绪控制能力，他们的语言透露出长期视角与平衡的投资理念，体现了更为成熟的投资策略。

　　通过分析投资者的语言框架，我们能更深入地理解其行为驱动力。这不仅对于改善投资者教育具有指导意义，也有助于提升市场的整体稳定性。