中国品牌官

　　中泰国际首席经济学家

　　2018年，我写了一篇文章，叫“买自己买不到的东西”。比如说，专利技术买不到，但可以买科技类上市公司的股票。在2000年之后，耐用消费品从原来的短缺到供需平衡，而在2015年之后，已出现资产过剩问题，房价也持续上涨。尤其当股市调整到一定程度之后，配置资产时更应关注那些自己买不到的东西。因为经济在转型，核心的技术专利，包括苹果公司等高科技、芯片新兴产业，以及茅台酒等高端消费品，其重要性愈发凸显。

　　现在看来，过去的判断都已得到验证。从“买不起”的逻辑到“买不到”的逻辑，当价格攀升过高时，其实就是泡沫化程度过大，这时候就应该考虑减持。判断该买什么资产，最重要的是要看清经济增长的轨迹，以及资产价格与商品价格之间的逻辑关系。

　　中国的市场规模非常庞大，但另一方面，估值水平也偏高。在未来一段时间里，投资者需要降低预期。资产配置应以具有稳定收益的低风险资产为主，如国债、央企的权益类资产、黄金等。从投资角度来看，并非一定要购买高分红风险类资产，主题类资产配置同样值得考虑。