5月9日晚间，凯撒旅游(000796,股吧)发布公告称，公司原计划通过发行股份并支付现金方式收购北京首都航空有限公司（下称首都航空）与北京首都航空控股有限公司的控股权，但由于未能如期完成重组事项有关部门审批程序，决定终止此次重大资产重组事项并复牌。
这起收购计划已历时整整半年。2015年10月，海航集团旗下的旅行社凯撒旅游借壳易食股份登陆A股。2015年11月9日起，凯撒旅游就因筹划重大资产重组事项进入停牌期，彼时公司已直接披露交易标的为海航旅游等持有的首都航空股权等。首都航空由海航集团与首旅集团共同出资组建，于2010年5月2日正式挂牌开航。
从时间节点上看，集团旗下的旅行社资产甫一上市，海航就迫不及待地围绕其开展资本运作，将与旅行社存在协同效应的航空公司注入属其中最大动作。
此外，2015年11月3日，凯撒旅游重组停牌前还一连发布了多则出资设立公司和增资子公司的公告，其中包括成立整合其现有航空及铁路配餐业务的易食有限公司、被称为“一站式航空酒店预订服务平台”的北京首航假期网络科技有限公司等，资金来源为募集资金净额及自有资金。
眼下虽然收购首都航空的重组事项搁置，凯撒旅游还是第一时间开展了再融资。发布终止重组公告的同时，公司宣布向包括海航旅游、宁波凯撒二期、宁波凯撒五期在内的不超过十名特定对象非公开发行股票，拟募集资金总额不超过80亿元，其中控股股东海航旅游认购金额不低于20亿元。
此次非公开发行募集资金将用于建设国内营销总部二期项目、公民海外即时服务保障系统项目、凯撒邮轮销售平台项目和凯撒国际航旅通项目，募集资金投资项目涉及营销、出境安全、邮轮等多项出境服务及旅游要素。
“出境”和“海外”是海航近期扩张动作的关键词。仅2016年4月，海航系宣布的跨境并购已多达五起，包括海航资本收购美国曼哈顿A级写字楼、海航集团收购瑞士航空服务公司Gategroup、海航集团收购英国外币兑换运营商ICE等。此前2月，“海航系”旗下的天海投资(600751,股吧)（600751.SH）还以60亿美元收购了美股上市公司英迈。
在“走出去”的转型过程中，海航频繁且大规模的海外并购项目对其资金实力提出了高要求。海航集团董事局主席陈峰甚至在海航20周年论坛上将此总结为“海航特色的发展模式”：用资本市场的力量推动实业发展。
对于“海航系”来说，通过旗下上市平台融资、扩张的确早已是熟悉的套路。海南航空(600221,股吧)、海航投资(000616,股吧)、渤海租赁(000415,股吧)、海航基础、天海投资等公司的定向增发曾为“海航系”带来数百亿资金。而海航集团也不时将其持有的上市公司股权进行质押，实现“你来我往”地获得融资通道。
有业内人士分析指出，海航先是成为上市公司控制人，然后通过高价收购的方式，把旗下实体资产注入上市公司。收购的同时，往往还会募集大量资金。定增过程中，海航系旗下上市公司还会互相担保、互相认购。据中国经济网不完全统计，在过去的一年多时间，海航系在A股资本市场已经募集资金约820亿元。
民航专家李晓津曾表示，海航的“百变并购”抓住并利用了中国民航在特殊时期、特殊地点下的机遇，通过航空网络性的特点，做大做强其他各项业务，总体来说利大于弊。“但就像骑自行车一样，一旦停下来就容易摔倒。海航的这种发展模式需要全系统的高效率运转，需要抓住每个机会快速发展，因此对企业管理、风险控制的要求也较高”。
5月9日，凯撒股份(002425,股吧)跌停，收于24.71元/股。
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