招商证券股份有限公司分析师：刘泽晶
分析师在今年2月份开始“报告+路演”持续推荐公司至今,遇到关于公司的问题非常多,这里总结出一些市场不同阶段的共性核心问题,再统一做个解答。
1、公司的“网红”到底是什么,是直播吗,能盈利吗?
答:分析师报告中提到的公司“网红”业务指的是公司推出的互联网投顾业务。其业务形式是与券商签约,将传统服务线下的投资顾问搬到同花顺(300033,股吧)的网络平台,进行线上的投资顾问业务。主要是将投资顾问将自己的投资组合放在线上,供散户参考,并可以进行实时文字互动。目前公司平台还没有视频直播功能,分析师认为未来不排除开通视频互动的功能。
“网红”逻辑:同花顺有相当大量的散户需要专业化服务,传统投顾线下服务覆盖度有限,利用网络平台可有效匹配服务的供需两端,同时专业水平高的投顾还能进一步给平台吸引客户并保持粘性,极大方便了公司发展其他增值业务。目前已有签约投顾“网红”粉丝超过70000。
盈利模式:类似投顾进行线下咨询产生的附加值,散户如认可某投顾投资组合,需付费购买。
分析师预计“网红”业务有望成为公司一块新增的业绩增长点。
2、公司的人工智能机器投资靠谱吗,盈利前景如何?
答:分析师认为人工智能在金融领域的应用一定会非常广阔,但预计会是从某一细分品种的投资开始,核心原因是：
1)金融领域的数据非常完备,非常适合人工智能学习并完善算法;
2)金融交易规则清晰,类似于围棋都有个大家都遵循的规则,尤其是单一品种的投资;
3)行业利润非常丰厚。
公司从2009年就开始研究人工智能在金融领域的应用,在国内的布局绝对算早的,并且公司拥有无与伦比的数据优势和先发优势,成功概率非常大。目前公司的高端机器投资策略产品已经应用于两家公募基金公司:泰达宏利基金和大成基金。
分析师认为将有越来越多类似公募基金的资产管理公司会议公司合作,随着合作公司的增加和管理资产规模的增加,盈利空间会越来越大。
另外,公司在2015年3月19日就公告用1000万元年成立了人工智能子公司:“同花顺金融大脑资产管理有限公司”。这点分析师在2015年推荐互联网金融“三剑客”的时候就提及过。
3、公司2016年13.8亿的盈利预测把握性多大?
答:分析师对自己的预测还是很有信心的,13.8亿是1月20日分析师的深度报告给的预测,是分析师基于对公司一年多的长期跟踪研究作为基础的,同时分析师对互联网金融领域研究是有自信的。
2015年初推互联网金融“三剑客”时,分析师在市场上第一个将东方财富(300059,股吧)的业绩提高到15亿以上,结果公司业绩超出当时预测。现在,分析师同样在年初就提出同花顺全年业绩或许会超出市场认知,基于对公司业务的了解,对预测值分析师信心十足。
4、同花顺和东财哪一个更好?
答:分析师认为两家公司各自特点和优势都很明显,东财自建账户体系并且在桌面端流量具有绝对优势,未来在一个账户体系下打通基金、股票等投资渠道,分析师认为将取代现在券商很大一部分市场份额。同花顺在移动端近6000万的月活用户优势非常明显,且作为平台连接了大量券商和基金公司等投资机构,未来很可能成为传统券商和基金公司的“带头大哥”。
分析师认为今年在股市里同花顺的投资机会可能优于东财,主要原因是同花顺的业务结构在目前的市场环境中更容易出业绩。
5、公司具有很强的周期性,估值很难给高?
答:分析师认为公司目前的业务结构完全可以抵抗大盘行情周期对公司业绩的影响,分析师看到2015年下半年公司的新业务增长并没有收到周期的影响,尽管老业务确实受影响有所下滑。所以分析师认为只要行情不是长时间的单边下跌,公司新业务的增长将会拉动整体业绩的增长,公司的成长性非常突出。
但如果行情一旦好转,公司的新、老业务都将表现出很好的弹性,这也是公司股价为什么在三月份表现亮眼而且一直很坚挺的原因。所以分析师认为公司股价由于业绩的成长性向下空间有限,但向上空间很大,自然应享受高于行业的估值水平。
6、同花顺到底有没有退市风险?什么时候能有结果?
答:分析师只能说公司的退市风险极小,公司被调查的原因也是当时清查配资时期,涉及一小部分配资业务,当时涉及配资的有三家:恒生、同花顺、铭创。 至于处罚结果,目前只能等待相关机构给出具体的处理意见,时间暂时无法预测。但是分析师认为一家财务如此出色,管理非常良好,风险控制得当的知名上市公司,被退市的风险非常小。
投资建议：
公司在互联网金融领域形成公司特有的“人+财富知识”的链条,“网红”和“粉丝经济”有望成为公司新亮点以及业绩增长点。人工智能机器投资空间巨大,为公司未来2-3年的增长提供新路径。
分析师维持公司2016-17年业绩预测为13.8/17.5亿元,对应EPS为2.57/3.25元,维持“强烈推荐-A”投资评级。
风险提示：1、投顾平台进展不及预期或出现风险; 2、互联网金融政策收紧。
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