与迈克尔・乔丹的诉讼未来仍是企业发展的不确定因素，而本土体育服饰用品行业的整体性萎靡则更令人担心
来源：《投资时报》
文 | 《投资时报》记者 丁凯
尽管纺织服装板块融资上市路途崎岖，其IPO战场上也曾血迹斑斑，但这并没有阻止一些企业的上市热情。
与安踏、匹克等同样处于福建的乔丹体育股份有限公司（下称乔丹体育），早在2011年11月25日就已过会，并计划于次年3月底前挂牌上市。不料2012年2月，美国前篮球明星“飞人”迈克尔・乔丹（Michael Jordan）横空发难，使乔丹体育深陷侵权官司。公司挂牌时间被一拖四年多，日前乔丹体育IPO终于顺利通过了发审会。
招股书显示，乔丹体育拟登陆上交所主板市场，预计发行股数为11250万股，预计募集资金10.64亿元，保荐机构为中银国际证券。该公司融资10.64亿元主要用于生产基地扩建和战略直营店等项目建设。
《投资时报》记者采访业内人士认为，“在名誉权纷争尚未结束，又遇行业寒流情况下，乔丹体育当下还存在库存严重和应收账款拖欠等诸多风险，企业上市后未来依然面临巨大风险。”
《投资时报》记者采访乔丹体育相关负责人，对方并未给予回应。
深陷侵权泥沼
乔丹体育主要从事运动鞋、运动服装及运动配饰的设计、研发、生产和销售，是中国本土具有一定知名度的体育用品品牌企业。2000年以来，该公司在多个商品注册了“QIAODAN”、“侨丹”、“桥丹”、“乔丹王”等多个商标。
然而，擦边也好，借力也罢，这个为公司吸足眼球的公司大名，确实也带来了负面效应。当4年前成功过会，并计划于2012年3月底前挂牌的乔丹体育正准备大展拳脚之际，美国篮球明星迈克尔・乔丹（Michael Jordan）的一纸诉讼让其上市之路瞬间充满变数，并带来诸多风险。
2012年2月23日，迈克尔・乔丹（Michael Jordan）向中国法院提起诉讼，指控乔丹体育在未经授权的情况下滥用其姓名和形象，要求乔丹体育停止侵权，赔偿精神损失费5001万元。2012年3月初，上海市二中院正式受理此案。自此，乔丹体育上市日程被久拖不决的诉讼案打乱。
《投资时报》记者发现，在乔丹体育注册商标中，杰弗里乔丹、马库斯乔丹、JIEFULIQIAODAN、MAKUSIQIAODAN等字样赫然在列。这几个商标与迈克尔・乔丹两个儿子的英文名字、中文音译名字相同。对此，迈克尔・乔丹（Michael Jordan）称，“未经我许可便利用我的中文名字、球衣号码23号，开展商业活动，我采取行动是保护我所拥有的姓名权及品牌。”
而针对迈克尔・乔丹的指责，乔丹体育则表示，按中国法律，构成法律保护的姓名权客体须是公民决定或使用的姓名，而中文“乔丹”不是迈克尔・乔丹的姓名，不构成中国法律下的姓名权客体。
“乔丹体育的理由在法律上站得住脚，迈克尔・乔丹并非注册商标，因此不受商标权保护。”东南大学法学院律师张马林对记者表示。“而乔丹体育在明知情况下利用世界名星推销产品，是典型的搭便车行为。”中国人民大学法学院副教授姚欢庆则对记者说。
2013年，乔丹体育向法院进行反诉，起诉“飞人”迈克尔・乔丹（Michael Jordan），要求其停止侵害乔丹体育名誉权的行为，恢复乔丹体育名誉，并赔偿经济损失800万美元。4月2日，泉州中级人民法院受理此案。
在拉锯式诉讼大战中，乔丹体育正式发行和挂牌时间被迫一拖再拖。在目前已通过发审会审核的企业中，乔丹体育已苦苦等待了4年半的时间。尽管如此，乔丹体育与迈克尔・乔丹间的诉讼未来终将还是企业发展的拦路虎。
业内人士认为，摆在乔丹体育面前有两条路：一条是“转”；一条是“扛”。所谓“转”就是改名，壮士断臂，放弃“乔丹”另创新品牌，这都需要巨额资金与时间成本。未来用“乔丹”品牌在海外市场拓展和资本运作，必将面临巨大风险，发展空间受阻。
面临诸多风险
国内运动品牌经历20多年黄金期的高速增长后，发展陷入瓶颈，高库存、扩张大幅放缓成为行业面临的难题。
行业老大李宁都“断粮”了，作为行业老五的乔丹体育日子肯定也不好过。2012年、2013年乔丹体育未公布财报，但看看月行吧，仅2012年，行业老大李宁巨亏近20亿元，营业收入同比减少24.5%，毛利大跌36.9%。
从乔丹体育招股书数据看，截至2011年上半年，乔丹体育存货达到1.99亿元，存货占总资产比重也由2010年底的7.43%上升至9.4%。
业内分析人士认为，覆巢之下，焉有完卵，且乔丹体育在国内品牌中不是第一阵营，投资者应有所顾虑。
“库存呈不断上升的态势，无疑将增加乔丹体育折损的压力，对其业绩而言将是一颗巨大的地雷。”一业内分析人士对记者表示。
而乔丹体育也在招股书中明示，鉴于流行趋势变化较快，若公司没及时把握流行趋势，设计制造出符合当时消费者偏好的产品，则存在产品销量低和存货风险。
此外，乔丹体育应收账款额度则呈明显递增之势，对经销商采用赊销供货方式，在库存较重的情况下，进一步波及公司的资金流安全堤坝。
除了存货，乔丹体育应收账款的数据更让人担忧。2008年、2009年、2010年、2011年上半年，应收账款分别为5420.21万元、13562.26万元、40925.170万元、60034.94万元，占总资产比例为9.29%、14.56%、19.62%、28.36%；应收账款与收入比也由2008年的10.45%飙升至35.09%。由于依赖经销商铺设渠道销售商品，也导致该公司风险加大。
与此同时，记者还注意到，关于乔丹体育撤离沃尔玛的缘由目前仍不得而知。同时，记者在淘宝商城乔丹官方旗舰店上看到，作为一家定位中低端的运动服饰和鞋类公司，乔丹体育运动服饰最低在60元左右，而最贵的也仅339元，运动鞋最高价格也仅280元。与李宁、阿迪、耐克等运动价格存在在明显价差。
通过深耕二三线城市市场，乔丹体育尤其是在华东区拥有相对强大的市场占有率，只2010年上述地区销售收入即达29.12亿元。而招股书同时显示，其在华东地区的收入占比已达34.68%。
对乔丹体育有担忧的投资者表示，运动服饰行业现在不是很好，大量关店、存货高企等报道很多，乔丹体育却准备拿钱大举开店，有点不合时宜。况且，现在电子商务对运动服饰实体店冲击越来越大。
分析人士认为，乔丹体育和安踏等“农村包围城市”的策略，目前正遭遇一些国际品牌开始实施往二、三线城市“沉降”的战略打击。
2012年以来，国内体育行业增速明显放缓，关闭非盈利店面、支持终端渠道去库存、经营模式重塑是体育运动用品行业主旋律。预测乔丹体育也难独善其身，能否渡过此轮难关仍待观察。
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