股价打了二五折还不够 金亚科技应该值多少钱

责任编辑：新商业 来源: 莲花财经微信号 2016-02-23 22:00:53

    停牌8个月多月的金亚科技(300028,股吧)最近深陷创业板的退市风波中，一些重仓持有该股的基金坐不住了，将其估值较停牌前的34.51元打了个二五折，直接调至8.67元/股。如此大折扣跳楼大减价让人不寒而栗，这样的苦果又该谁来吞？

　　顶着创业板28家首批上司公司的光环，金亚科技却没有起到好的带头作用，有投资者猜测其或将成为创业板退市第一股。除业绩下滑之外，金亚科技还涉嫌财务造假等重大违法违纪行为。

　　回想2015年2月，借助重大资产重组概念，在短短的四个月里，金亚科技股价从14.16元一路飙升至61.66元，涨了近四倍。从金亚科技停牌前有近百只大大小小理财产品持有该股就可以看出该股当时的疯狂。

　　好景不长。6月初，由于证监会对金亚科技立案调查，公司股价在遭遇三个跌停板后，紧急停牌。在其停牌期间，国内资本市场遭遇了大幅调整。雪上加霜的是，金亚科技在2016年年初的自查公告中承认了财务造假。从基金眼中的香饽饽，到停牌期A股大跌，再到承认造假，于是乎就有了部分基金猛砍估值的现象。

财务造假背后业绩连续亏损

　　2014年的财务报表中，金亚科技9大财务指标进行了调整，合计金额近12亿元。其中，为了粉饰公司业绩，虚增利润3.2亿元。为了平衡报表，其涉嫌虚假记载了一笔不存在的3.1亿元预付工程款。

　　如果扣除以上虚增利润，金亚科技2014年利润将为亏损。另外，公司2013年也处于净亏状态。

　　上周发布暂停上市风险警示的10家创业板公司中，金亚科技赫然在列。据证券时报・莲花财经（ID:lianhuacaijing)小编了解，由于创业板没有ST的安全垫，一旦被预警，面临退市的风险要高于主板公司。

　　但值得说明的是，即使触发了暂停上市条件，也不等于真的退市。因为暂停上市后，还有恢复上市条款的设置，还存在“自救”的机会。

　　估值猛打折 防止赎回潮？

　　不过，在弱市环境下，暂停上市的预警极有可能引起投资者的过度恐慌。如此看来，一些基金大幅调低金亚科技似乎也在情理之中。

　　根据基金中报、金亚科技中报和券商集合理财报告统计，截至停牌前，91只各类理财产品合计持有金亚科技9066.25万股，占该股流通股本的33.36%。

　　其中，平安信托旗下平安财富・睿富七号集合资金信托计划持有该股高达1495万股，为持有该股最多的理财产品；添富移动互联、招商先锋(217005,基金吧)和汇添富民营活力是持有该股较多的公募基金，持股数量分别达658.38万股、565.56万股和520.02万股。

　　上周末，已有广发基金等重仓持有该股的基金紧急调整估值，直接对金亚科技按照8.67元进行估值。与此同时，富国基金(博客,微博)，交银施罗德也相继发布公告，将该股的估值调至8.8元、8.67元。

　　这么做的意思是，客户如果赎回基金里有金亚科技的，就按8元还钱。金亚停牌时的价格是34.51元，8块钱的估值相当于计提了75%的亏损。

　　业内人士认为，基金此时大幅调低金亚科技估值，在很大程度上可以规避部分投资者担心金亚科技复牌后价格大幅杀跌从而提前进行赎回基金，从而防止赎回潮的出现。

　　但问题来了，金亚科技真的就只值8元吗？

　　金亚科技究竟值多少钱？

　　下面，我们将从金亚科技所属行业平均市盈率以及停牌期间创业板跌幅两个角度，来分析一下金亚科技的合理估值。

　　从金亚科技2015年半年报和2014年年报的营业收入和净利润情况来看，数字电视设备销售和后续服务仍是公司主营。金亚科技力推的游戏产业仍处于培育和拓展阶段，尚未对公司业绩作出实质性贡献。

　　首先，我们统计了A股所有涉及数字电视运营领域的上市公司的静态市盈率，以此来估计一下金亚科技的股价。

　　从表中可以看出，停牌时间较长的金亚科技的市盈率（注：统计口径均为静态市盈率）确实要比同行业公司的市盈率高出不少。排除目前处于停牌的乐视网(300104,股吧)，同洲电子(002052,股吧)和捷成股份(300182,股吧)，A股数字电视运营商平均市盈率在104倍左右，而创业板相关行业公司的市盈率为176倍。

　　如果以金亚科技2014年年报披露的每股收益0.1元，其股价应在10.4元-17.6元。不过，由于金亚科技的财务报表存在问题，我们不能单纯地运用市盈率公式来估计其股价。

　　再来比较一下金亚科技与同行业的公司自2015年6月9日停牌至今的区间涨跌幅。相关行业在过去8个多月的时间里平均跌幅近41.5%，跌幅中位数为42.95%。

　　换言之，如果以同行业公司普遍跌幅来看，金亚科技的合理股价应在26元左右。如果以创业板公司区间跌幅的中位数36.7%作为参考，金亚科技的股价会更高一些，在28.5元附近。但考虑到金亚科技停牌时间较长，且停牌期间负面报道较多，其股价实际上很难准确预估。

　　有股民在网上发言称，“给金亚科技8.67元的估值还是太高了，1元都高估”，这多多少少反映了股民对财务造假、欺骗投资者等行为的不满情绪。

　　从金亚科技的退市风波中可以看出，随着基金公司大幅调低金亚科技估值，投资者已经在为金亚科技的悲观前景埋单。虽然金亚科技的退市风波后期或有转机，但其复牌后难免不会出现投资者的踩踏事件。 （责任编辑：王颖慧 HF028）

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