好当家 海参价格或迎拐点

责任编辑：新商业 来源: 金融投资报 2016-01-22 00:37:00

　　申万宏源

　　好当家(600467,股吧)(600467)公司发布公告称，增加大健康产业布局范围，成立威海好当家美容投资有限公司。

　　公司主业经营方面：海参盈利水平有望显著提升，价格或出现拐点。海域捕捞面积维持稳定增长。未来三年，公司海参捕捞面积复合增速15%左右；海参毛利率有望提升20-30个百分点。公司现有总水体30万平方米的室内育苗场和20万个室外育苗网箱，2013年起，海参苗完全达到100%自给，比室内繁育的苗种成本低、成活率高，该批次海参将从2016年开始捕捞，故2016年起捕捞的海参生产成本将下降25-30%，毛利率提升30个点左右，预计相对2015年业绩可增厚1亿元以上(或达到1.4亿元)。海蜇养殖大幅增长。公司海蜇养殖、捕捞业务2016年预计捕捞面积较2015年翻番，海蜇业务毛利润率近80%，净利润率达到50-60%以上。此外，公司渠道冗余库存清理完毕，预计2015年一季度海参库存降至11年低点水平。加上前两年海参价格大幅下跌，养殖规模极具下降(海参养殖需要2.5-3年时间)。2016年海参价格或迎来拐点，存在业绩超预期的可能。

　　在谨慎考虑直销业务业绩贡献的情况下，预计公司2015-2017年净利润分别为0.32、2.0、2.85亿元，每股收益0.044、0.27、0.39元，2016-2017年PE分别为30、21倍，2018年起利润增长则主要依靠保健品及家店直销、养老、美容等新业务贡献，维持对公司积极地“增持”评级。

（责任编辑：张振江 HN061）

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