每日经济新闻(博客,微博)记者 丁舟洋
2015年，对曹建春和博瑞传播(600880,股吧)而言都并不容易。2015年4月，博瑞传播新一届董事会全面到位，48岁的曹建春也完成了从地方官员到上市公司掌门人的角色切换。而摆在这一届董事会面前的，是更加严峻的报业寒冬，“报业第一股”博瑞传播面临着转型的巨大挑战。
不久前，停牌筹划重大事项重组超过3个月的博瑞传播，发布系列重磅消息，宣布发起成立两个文化并购基金，总规模超过50亿元，大规模介入移动互联网行业。同时，将以11.5亿元收购国有控股的成都小企业融资担保有限责任公司（以下简称小保公司）约81.034%股权，切入担保行业。
曹建春介绍，新的一年里，博瑞传播将开启酝酿已久的“传媒+金融”双驱动引擎战略。但无论是融资担保还是文化并购基金，都是风险极高的行业，曾经以传统报业为主的博瑞传播该如何驾驭高风险的新领域？
在博瑞传播实施战略转型之际，公司董事长曹建春接受了《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）的独家专访，对博瑞传播的重大重组事宜和最新发展战略做出了深入解答。
多渠道深度挖掘IP资源
NBD：2015年底，博瑞传播分别与上海永宣、上海英硕共同发起成立总规模达3亿元和50亿元的文化产业并购基金，但现在国内很多文化并购基金，PE行业竞争激烈，博瑞传播为何还要进入？
曹建春：基于自身优势，博瑞传播发布了“传媒+金融”双主业的发展新战略，推动国有资产证券化壮大资本实力。未来将成为以移动互联为核心，以数字娱乐产业和产业金融为两翼的创新型传媒集团。
“基金”就是我们支持“数字娱乐产业”这一翼的具体做法了。设立基金，能为国有控股公司解决向移动互联和数字娱乐拓展的项目来源问题。基金公司一年要看上千个项目，选几十个项目。选择余地宽泛。项目来源和质量都会有所提升。而且能更好地解决投资流程的问题和团队问题，国有控股公司要投一个项目，正常的审批流程很长，等到流程走完了，投资环境已发生变化了。博瑞传播虽然是市场化程度很高的公司，但毕竟这么多年来，人才所在的范围比较局限。不可能说为了要大规模介入移动互联网行业，就重新一个个的招募人。但基金进入一个行业后，人才的进入就很方便。
这两只基金的侧重点虽有不同，但能产生一定的协同效应。上海英硕偏向于文化和教育，在资产证券化方面经验非常丰富；上海永宣更多地和新媒体相关，有不少关于电竞和游戏的成功投资案例，与我们的数字娱乐业务相契合。
NBD：用基金来收购IP是比较常见的方式。博瑞传播自己也在生产和制作游戏，有IP的需求，但现在IP都被炒成天价了，博瑞传播对IP将作何考虑呢？
曹建春：国内从2013年初开始炒IP，2015年上半年达到顶峰。一个网络小说只要在起点中文网排进前十，都是1500万以上。坦白地讲，我们很难接受这样的价格。何况大家看到像花千骨、琅琊榜IP这样成功的多，但失败的更多。
我们认为，点对点式的IP购买，掣肘很多，再加之价格昂贵，风险极大。而且由于价格昂贵，导致产品上线时间急切，成本回收压力大，必然压缩产品研发时间，影响产品品质，造成恶性循环的结果。所以我们拟采用合作和自建IP两种方式。第一种，是我们和影视公司、制作公司等合作，向影游互动的方向探索，共同制作影视作品，采用后期分成形式，分担风险，当然也利益共享。第二种，和大游戏平台合作，扩大自有IP影响。
还有一种另辟蹊径的方式，就是挖掘国内有很多动漫的小平台和杂志上的IP。他们的粉丝群比较固定。和这些动漫平台展开合作，让他们对我们开放平台，我们找到资源后他们帮我们联系作者进一步展开IP合作。最后，还要扩大IP的范围，其实大家把IP理解得太窄了，IP不仅限于网络小说，歌曲也是IP、经典的文学也是IP，只要有自主知识产权的都是IP。
其实，我们推出的游戏《龙之守护》和《七雄争霸》就是一个很好的IP拓展例子。《龙之守护》这款游戏在韩国的每月流水高达3000万元人民币；《七雄争霸》曾创造80万人同时在线的记录。围绕《龙之守护》、《七雄争霸》，我们要把自主IP放大，后面还会有相关系列的游戏。此外，我们还将与影视公司合作，让他们做成影视剧，同时我们还会围绕自有IP做漫画。
2016年将诞生爆款游戏
NBD：博瑞传播是传媒股中最早进入网游领域的，但现在网游为公司贡献的收入和利润远低于浙报传媒(600633,股吧)，为什么？
曹建春：博瑞传播与浙报传媒一样都较早布局网游，但是方向不同。博瑞传播布局内容研发，着重于内容提供商，浙报传媒则侧重于平台。在国内，侧重内容布局和侧重平台布局各有优劣。端游时代，内容提供商有优势，因为多是前店后厂式，自己研发自己运营。后来页游和手游前期，多采用合作方式，所以平台优势渐显。这是两家公司同样布局，收入有今日差距之主要因素。但是现在环境有变化，平台整合、高端产品稀缺，我们认为侧重于精品研发的博瑞传播机会来了。
NBD：博瑞传播在游戏领域一直集中于游戏产品研发，一旦出不了爆款游戏就会亏损，收入波动性极大，博瑞传播将如何应对这种高风险？
曹建春：不管是在端游时代、页游时代还是手游时代，游戏产品的研发都是核心，都是产品为王。研发固然有风险，但并非完全不可控。产品研发，关键是要出产品，出精品。出精品的关键在于团队的稳定、产品的品质、平台的拓展。游戏领域归根到底还是产品为王，只要有精品内容，渠道为王就是伪命题。目前基本上国内一线厂商都和我们建立了合作，我们的游戏将集中在网易、腾讯等大平台上推送，这就给游戏本身的成功又增加了一层保障。而且我们的游戏出海早，海外市场占领的先机将使博瑞传播的发展空间更大。
我们两三年前就在做产品的梯度布局，2016年应该是博瑞传播游戏的集中爆发节点，春节以后，很多产品都会陆续上线。尤其是《伏魔咒》，将在中国和韩国共同发行，我们期待它是爆款，预计每月带来几千万的流水。
介入担保行业
NBD：纵观A股市场，传媒上市公司涉足担保业务的现象实属少见，博瑞传播为何要介入和传统主业关联度不大的融资担保行业？
曹建春：公司董事会于2015年4月上任，首先面临的一个严峻问题就是传统媒体业绩的下滑。报纸的印刷、广告、发行是博瑞传播过去的主要收入来源。我们原本有“三驾马车”来定位我们的发展战略――即传统媒体运营服务商、新兴媒体内容提供商（即游戏生产）和文化产业的战略投资者。但传统媒体进入寒冬期，逼迫我们必须继续战略转型。
然后就是思考往什么方向转。其实这方面，几年前我们在传统媒体业绩特别好的时候就已经在提前布局，成立了小额贷款公司和游戏公司。根据我们已有的小贷业务，再进一步涉足担保行业，丰富金融板块，实际上是水到渠成的事。而且担保公司和小贷公司还可以发挥协同效应，担保公司的优质客户，也可成为小贷公司的客户。
2014年以来，受我国宏观经济下行、经济增速放缓的影响，融资性担保行业的发展出现了阶段性调整，但是瑕不掩瑜，从长远来看，在经济“新常态”下，我国经济平稳增长的态势没有改变，未来将保持适当发展速度，进一步优化结构，提高增长质量，改善制度环境。我们对担保行业未来的大趋势是看好的。
再加之担保行业如今确实步入低谷期。所谓低谷期，就是业内的人感到日子很难过，行外的人感到进入的机会到了。所以确定要进入以后，就看是以什么方式进入。此时，收购小保公司的机会就来了。
NBD：成都小企业融资担保有限责任公司在行业里处于什么地位？博瑞传播为何将其作为收购标的？
曹建春：我们想进入融资担保行业，也是在反复考量小保公司这块标的，确认它是优质资产才行动。如果没有合适的标的，我们再想进入这个行业，也不会贸然行动。
根据中国人民银行数据统计，四川省的融资性担保余额总额在2000亿元左右，小保公司作为融资性担保余额100亿元级别的担保公司，位列四川省的第二名。公司注册资本从成立之初的738万元人民币陆续增至目前的15亿元人民币，是四川省内仅有的两家注册资本达到15亿元的融资性担保公司之一。
小保公司于2001年成立，是在中英合作国企重组与企业发展项目基础上组建的一家专业化、商业化担保机构，在营运上得到英国国际发展部、国际金融公司以及其他国际组织的支持。应该说，基因非常好。无论从客户规模、团队素质还是风险管理、制度规范等方面来看都很不错。
另外，金融板块从行业总体情况来看，是“国进民退”、“减量增质”的趋势。融资性担保行业属于资本密集型行业，资源向规模优势企业集中，行业集中度将不断提升。受担保行业风险集中爆发的影响，担保行业经过了一轮洗牌期，四川省融资担保行业竞争格局发生了较大变化。部分实力较弱的担保机构不断倒闭或被兼并，风控能力较强、资金充裕、股东实力强、具有国资背景和优质客户资源的担保机构得以生存，并在行业整合的过程中逐步成长为具有规模领先优势的大型担保企业。行业初步呈现集中趋势，担保资源已趋于向优势企业聚集。
小保公司是一家国有控股的大型担保公司，与四川省内30家银行类金融机构保持着良好的合作关系，大多数银行给予了小保公司10倍的担保放大倍数。良好的银担关系为小保公司未来业务的持续扩张提供了外在保证。
NBD：小保公司的原大股东在向博瑞传播转让小保公司股权时，做出了小保公司3年利润5.4亿元的承诺，如果达不到将按相应比例对博瑞传播进行补偿。原大股东为什么这么有底气？
曹建春：上述承诺业绩是我们交易各方基于小保公司过去的盈利情况、当前行业发展现状以及未来宏观经济金融形势、行业发展前景和趋势等因素作出的综合判断。综合来看，小保公司长期深耕融资性担保领域，综合服务能力突出、行业经验丰富、人才储备雄厚、和银行及客户均保持长期良好的合作关系，持续盈利能力具有保障。
从2001年到2008年，小保公司的担保规模发展稳健。2008年之后，小保公司进入高速发展阶段，其担保规模和杠杆放大比例基本达到行业监管标准的上限。近年来小保公司为了控风险，主动“减肥”，去风险、去产能、去杠杆，缩减了担保规模。
博瑞传播对小保公司收购完成后，将向其补充七八亿元的资本金，小保公司资金规模将达到20亿元。按8倍的担保放大比例，担保规模就可以做到160亿元甚至更高，这是我们对小保公司盈利面基本情况的预判。
基于上述发展的现实基础，小保公司较为成熟的风险防范体系，以及进一步优化的担保客户结构，将有效分散风险，增强抗风险能力，提高盈利能力。与此同时，小保公司率先在国内推行风险分担的担保模式，坚持风险分担的理念，这也将推动改变行业中担保公司和银行的合作关系。
虽然小保公司及原大股东依然不敢对2016~2018年的宏观经济过于乐观，对经营策略随时保持着稳健的灵活性，但对公司未来的基本经营业绩的实现也有相当的把握。所以原大股东对未来三年做出了利润5.4亿元的保底。
放大信誉优势
NBD：目前四川的不良贷款增长率高出全国水平，担保公司的代偿压力剧增。小保公司的业务又主要聚集在四川，在2014年、2015年，小保公司的净利润大幅下降甚至出现大额亏损的情况，博瑞传播为何还如此看好小保公司？
曹建春：2014年下半年以来商业银行不良贷款率持续走高，四川省内担保行业风险集中爆发，小保公司应收代偿款激增。受此影响，为了充分覆盖现有担保业务风险，实现主营业务的稳健运营，小保公司于报告期内根据代偿支出的可收回性确认了大量的赔付支出，并通过分析未到期担保责任余额中的潜在风险情况补充计提担保赔偿准备金，从而导致小保公司报告期内盈利能力有所下滑，且最近一期出现了亏损。
追根溯源，当前小保公司净利润大幅下降的原因主要是为了集中释放系统性风险爆发引起的担保风险，从而夯实小保公司的净资产，并增强小保公司未来的盈利能力，因此，小保公司当前亏损的情形不但不会在本次交易后增加上市公司的负担，反而有助于小保公司持续经营能力的提升。所以，小保公司集中计提、充分拨备是好事，博瑞传播收购了一家轻装前行、经营稳健、经验丰富的四川省内优质融资性担保公司。
并且，从小保公司近期的经营情况来看，截至2015年12月末，小保公司在保项目风险结构较2015年9月末有所改善，次级以上高风险类担保责任余额占比有所下降。预计标的小保公司后续经营逐渐企稳并好转，2015年第四季度初步核算已经实现盈利。
NBD：博瑞收购小保公司81%股权后，将会对这家公司带来哪些变化？
曹建春：首先，是资金层面的变化。担保公司是一个资本约束性行业，有一个关键指标是核心资本的大小。担保公司在发展过程中需要不断地补充资本。上市公司刚好有手段来补充资本的能力，通过再融资，不断提供资金来源，使担保公司拥有资金优势。
此外，担保公司本身就是个信用窗口、风险窗口，需要信誉度的支撑。博瑞传播作为国有上市公司，在信用等级和品牌号召力和影响力方面能为担保公司集聚更多资源。小保公司嫁接了上市公司的信誉平台，影响力会更大。以前是主要在四川发展，以后只要资本金够，完全有可能将业务发展到全国。
在完成收购后，我们会维持小保公司专业团队和专业制度相对不变。同时也对其作出一些调整，小保公司过去主要为中小微企业提供融资担保，担保的行业甚至还包括钢铁、煤炭等重工业，现在在业态上就要发生一些变化，要与博瑞传播的传媒属性相符合，更多的要为文化创意企业服务。也就是说，要精选客户。
其实这也是小保公司转向集约化发展方式的体现。过去担保公司就是靠做大担保规模来发展的，收入的最主要来源就是收取担保费和存款利息，以及少量的政府补贴，对所担保的企业的价值挖掘能力很弱。事实上，成都的很多上市公司都曾是小保公司及其原股东中小担公司的客户，但并没有对这些公司有更进一步的挖掘。以后我们要深耕企业的价值链，帮助企业由小变大，挖掘企业未来的价值，应该说，上市公司参与进来后，就有了更丰富的手段。
NBD：小保公司的未来前景与行业的走向分不开，目前担保行业尚处于深度调整阶段，您觉得这个行业未来能逐步走出谷底的判断依据是什么？
曹建春：近年来，为支持中小企业发展，解决中小企业融资难题，政府加大了对担保行业的政策扶持力度，为担保行业带来新的商业发展前景。中小企业对稳定就业、促进我国经济转型升级具有重要作用，加大对中小企业金融服务的有效供给已成为适应我国经济发展新常态的必然要求。
此外，担保业务正在开展日趋规范的“再担保机制”。所谓再担保机制，是原担保人以缴付再担保费为代价将部分担保风险责任转移给再担保人而设立的担保，是担保业务的延续，是再担保人对原担保人信用的增级或信用损失的弥补，也为维护与实现债权人利益起到保障作用。这项机制能大大提升担保公司抵抗宏观经济周期波动性的风险，有效熨平担保公司经营的波动性。
2015年8月，国务院发布《国务院关于促进融资担保行业加快发展的意见》，指出加快再担保机构发展。2015年12月，四川省信用再担保公司成立。再担保公司的成立，最直接的受益者就是四川省内的担保公司。成都各级政府、银行、担保公司还联合推出了“成长贷”、“科创贷”、“壮大贷”等项目，担保行业的经营风险将得到有效分散，行业发展更加稳健。
进行分层、分类、分级式股权激励
NBD：资本市场希望高管团队也成为上市公司股东，一起承担风险和分享收益，与上市公司形成利益共同体。如何解决新一届高管团队的股权激励问题？
曹建春：博瑞传播对股权激励的设想是通过分层、分类、分级式的机制来逐步推进。
博瑞传播向移动互联网和金融的转型，离不开这两个专业团队的优秀能力，以及这两个团队的稳定性和创新能力。所以黏住这两个团队非常关键，这就离不开激励机制。对于一线团队的核心人才，博瑞传播将积极布局虚拟股权、收益权变现等方式，让团队利益得以保障。公司会以“战略推动、价值管理、团队合作”为导向，区分类别，建立多层次、分级的团队激励约束制度，并按照管理规程制定方案，有序推进。
在上市公司本部层面，更需要激励机制建设，这个周期可能要长一些，是个尝试和探索过程，公司会高度关注积极研究，目前尚没有成型的股权激励方案。
NBD：从“中国报业第一股”到“网游第一股”，创新的基因一直根植博瑞传播。面对纸媒发展困境对博瑞传播的业绩造成的影响，新任董事会领导班子将如何带领公司从创新中寻求突围？
曹建春：博瑞传播的发展有着辉煌的历程，“报业第一股”、“网游第一股”是我们曾经拥有的荣耀光环，我们用创新赢得了资本市场和投资者的尊重和认可。当前，要摆脱纸媒发展的困境，重振博瑞传播经营业绩，需要再次发扬博瑞的“创新”精神。
我们在传媒产业精耕细作十余年，深刻领会了传媒产业发展的要义；而任何产业的发展最终都会走向金融化，因此新的董事会和经营班子一致决定，把传媒和金融作为博瑞传播未来发展的两个方面，通过对传媒行业本身的升级和在金融行业的晋级，让二者协调发展、融合发展，通过管理理念和经营方式的创新，短期内注重“固本培元”，中长期则要“革故鼎新”，对部分业务“淘汰一些，剥离一些”，对“主营业务”、“核心业务”、“战略业务”梯次配置，使博瑞传播在行业下行趋势中顺利突围，并快速实现新的跨越发展。
董事会新班子“年轻化”
NBD：您同时也是博瑞投资的党委书记兼董事长，作为博瑞传播的大股东，此番博瑞投资也认购了博瑞传播的定增股。站在博瑞投资的角度，您能否告诉我们这是基于怎样的考虑？
曹建春：博瑞投资在博瑞传播本身的持股比例相对偏低，此番认购，也要继续保持相对控股的地位。
这也是博瑞投资支持上市公司向金融领域拓展。未来博瑞投资和博瑞传播将双轮驱动，良性互动。博瑞投资将逐步多元化，形成丰富的产业布局，上市公司将按照现在的战略方向形成“传媒+金融”的专业化布局。下一步双方将形成互动，不排除资源、资产的相互支撑。这样一来，上市公司的主业也进一步清晰，市场竞争力进一步增强，博瑞投资支持上市公司持续发展的资源将进一步丰富。
同时，博瑞投资将严格履行对资本市场的承诺，进一步延长对博瑞传播持有股份的禁售期。
毫无疑问，博瑞投资对博瑞传播的未来发展和股价都非常有信心。
NBD：2015年4月，博瑞传播的新任董事会全部到位，新的董事会经营班子将为博瑞传播带来哪些新的特点？
曹建春：我一直都觉得，看一家上市公司的未来，主要就是看它的团队，团队最反映公司的未来和价值，但这又是大家最易忽视的。我们这届班子，有不小的变化，也呈现出新的特点。
首先是年龄结构的变化。本届董事会除独立董事外，董事会成员平均年龄45岁，经营班子成员平均年龄39岁，正是对工作充满激情、收获成就的年龄，为公司经营管理带来了全新的气象。2015年冬天，我和博瑞传播的团队跑了两次马拉松。20公里的山地赛，同事就是队友，一路相互支持，在历经艰辛后分享到达终点的胜利喜悦。马拉松是我们的企业文化，是坚持、坚强、坚韧。应该说，这样的团队是相当富有活力的。
其次是专业结构的变化。新一届董事会中，财经方面的专业人才占三分之一，这对公司的资本运作和在准金融领域的战略实施是非常有帮助的；传统媒体和新媒体领域的经营管理人才也占三分之一，他们在相关领域均有十年以上的管理经验；文化产业方面的专家型董事有一名；另外两名董事分别具有政府和大型企事业单位的管理经验。
本届董事会呈现出新的管理特点，在秉承上届务实、创新的基础上，更善于抓推项目、更擅长调动资源；在坚持持续规范治理的前提下，更擅长将上市公司资本运作、资产证券化、政策资源匹配有机结合，为博瑞传播在新时期的战略转型注入新的活力。
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