商报记者 周文娟 实习记者 黄慧历史总是惊人的相似。
去年6月中旬开始，A股陷入循环暴跌模式，除了场外高杠杆配资以外，股权质押成为最有可能下一个被强平的“杠杆”。A股持续暴跌导致上市公司股票市值大缩水，而部分上市公司此前高位质押股票市值已跌至警戒线附近。好在下探2850的地点后，A股触底反弹，一众股权质押折价率较高的上市公司总算暂时“脱险”。
不过，进入2016年以来，A股再度陷入暴跌，而且蝴蝶效应同样在逐层深入。本周，沪指两度击破3000点大关，这也拖累一大批上市公司再度出现股权质押“告急”危机。
118家上市公司股权质押“告急”
作为上市公司股东常见的融资手段之一，股权质押在市场上并不罕见，而且，去年上半年，随着股市日渐升温，股权融资日益火爆。不过，A股持续暴跌，也使得上市公司股东质押股权大幅缩水，而一旦逼近警戒线附近，很有可能将面临强制平仓。近期A股的持续暴跌，已经使得不少上市公司股权质押“告急”。
同花顺(300033,股吧)数据显示，截至昨日收盘，去年以来进行股权质押的上千家上市公司中，已经有118家公司收盘价不足抵押时收盘价的一半，也就是说，其质押股权的折价率已经不足50%（即最新收盘价相比质押价跌幅超过了50%）。
在这“腰斩”的118家公司中，大名城(600094,股吧)凭借30.10%的折价率高居榜首。大名城一笔在去年6月11日质押的股权已经跌破理论平仓线，当时一共质押了11302.30万股。质押时的股价为26.18元，而昨日的收盘价已经下跌至7.88元，跌幅高达69.9%。
紧随大名城身后的是用友网络(600588,股吧)和瑞茂通(600180,股吧)，二者于6月15日做的股权质押目前的折价率分别达到了33.08%和34.50%。其中，用友网络质押2000万股时的股价为63.72元，而昨日的收盘价为21.08元，跌幅达到了66.92%；瑞茂通质押3950万股时的股价为46.93元，昨日的收盘价已经下跌至16.19，跌幅高达65.50%。
而在浙股中，“危机系数”最高的当属天通股份(600330,股吧)。
去年6月9日，天通高新集团有限公司将所持有的700万股质押给光大银行(601818,股吧)嘉兴分行，质押初始交易日为6月9日，当天公司股价为26.45元，以昨日9.65元的收盘价计算，这笔股权质押的股权折价率已经达到了36.48%。其最新收盘价相比质押时的股价跌幅也达到了63.52%。
紧随其后，新湖中宝(600208,股吧)和华数传媒(000156,股吧)的两笔股权质押的折价率也分别达到了38.97%和 39.58%。
2850或为上市公司质押风险“关键点”
近期，真正引起市场注意的是同洲电子(002052,股吧)1月11日晚间发布的一则公告。根据同洲电子的公告，控股股东、实际控制人袁明质押给国元证券(000728,股吧)的股票接近警戒线。这成为今年以来首家股权质押风险曝光的上市公司。
据了解，在11日前，上证指数已经下滑10.88%。同洲电子股价为10.03元/股，质押股份的融资警戒线为8.5-9.5元/股，平仓线为8.5-9.5元/股，公司称质押股份已接近警戒线和平仓线，公司控股股东质押股权后未进行配资和高杠杆融资。
公司表示，袁明将筹措资金、追加保证金或者追加质押物等有效措施降低融资风险。
事实上，去年下半年以来，由于市场出现大幅下跌，也曾出现不少上市公司的股权质押逼近警戒线。如顾地科技(002694,股吧)2015年8月27日接到控股股东通知，其质押给海通证券(600837,股吧)的部分股票临近平仓线，成为去年市场首例类似事件。不过，随后因二级市场整体转好，该类事件并没有爆发实质性的问题。
一般来说，质押股权快达到警戒线时，质押双方会进行沟通，有股权的补充质押，没股权的补现金，或者先还一部分融资款项，真正最终被平仓的并不多见。公开资料显示，去年下半年，八菱科技(002592,股吧)、猛狮科技(002684,股吧)等公司股东就进行了补充质押，还有部分上市公司大股东选择采用筹集其他资金直接解除质押、集中释放利好、重组甚至停牌等方式进行自救。
万一股东没有可追加的股份或是资金不足，被质押股权将会被质权人平仓处理，这将导致上市公司的股权结构会失去稳定性，实际控制人将面临更换；另一方面，随着被质押的股份在二级市场大量抛售，将会对公司股价产生较大的打击。
今年以来，A股的快速下跌令不少上市公司猝不及防，本轮下跌中，暂时并没有出现上市公司大批“自救”的现象。但是，有银行内部人士表示，目前银行正在进行压力测试，测试大盘能否跌到2850以下。初步测算，下破2850点股票质押风险仍然可控。不过，也有观点认为，如果跌破2800点，就“受不了了”。
个别银行收紧股权质押贷款
对于再次浮出水面的股权质押风险，《国际金融报》昨日稍早前报道称，“上海部分银行现已停止接受中小创股票股权质押，仅接受沪深300的股票”，沪深300的质押率也下调，银行的执行力度非常严格。
事实上，早在去年6月份，首次因“股灾”而出现上市公司股权质押风险时，国有大行、股份制银行以及城商行们，就已经在加强对股票质押的关注了，加强审批、严控质押率等举措就已经陆续出现。
当时，杭州一家国有大行投行部人士就曾向记者坦言：“不瞒你说，我们最近真是天天开会，天天加班，也就是为这个事情，虽然目前行里还没有发生质押的股票跌破警戒线的事情，但的确有的已经很逼近了，我们也已经在积极地跟上市公司方面联系协商相关事宜。”
根据其介绍，按照常规的程序，一旦上市公司控制人无法提供新的“抵押物”，券商、银行等随后很有可能对股权进行转让或抛售变现，这将会给上市公司带来更加不利的影响，同时给市场造成不稳定因素。另一家股份制银行人士表示，不到万不得已不会走这一步，银行都还是会积极跟对方协商，通过增加抵押物或是归还部分现金等方式，缓解当前压力。
某银行浙江省分行的相关工作人员昨日在接受记者采访时也表示，去年年中股票质押风险开始暴露时，总行就已经进行了全面摸底，从那时候开始，虽然没有通知说叫停这类业务，但各分行已经自觉基本不再做新增了，所以，即使新年又暴跌，但谈不上新一轮收紧，已经做的，还是按照既有的预警线和平仓线来执行。
此外，也有银行人士表示，因为有了前车之鉴，去年6月份“股灾”以后，在实际操作中，银行会根据审批时的市况，加大风控。
警惕连锁反应出现“一旦相关股权的股价触及市值警戒线，就必须追加质押物或保证金，到时质押人可能面临无剩余股权可追加的局面，那就要面临被强制平仓的风险，从而引发连锁反应。”中投证券分析师韩哲晟对记者表示。
韩哲晟表示，对上市公司而言，大股东若进行高比例股权质押风险会很大，如果上市公司股价跌至股权质押警戒线，上市公司股东会被要求追加担保，若股东手中可追加的股份或资金不足，而公司股价继续下挫至基准股价的“平仓线”，被质押股权则由质权人进行平仓处理。一旦银行、券商等质权方将质押的股份以大宗交易、二级市场直接抛售，将会对市场产生巨大冲击。
从股权质押的业务发展看，由于近期市场一直在下行，许多上市公司股价也创出了近期新低，券商等已将股权质押业务收紧。
此外，也有业内人士担忧，A股出现大规模的股票质押平仓时，这或许会成为股东减持的另类渠道。
持有该观点的人士认为，本轮股权只要主要集中在去年6月份，彼时是A股行情最好，市值最高的阶段，股票质押也就集中在那段时间里。就算按照平仓的来做，依然能拿到可观的收益。统计显示，2015年股票质押期间，暴风科技(300431,股吧)、迅游科技(300467,股吧)、唐德影视、腾信股份(300392,股吧)等股价都在170元以上。目前这些公司的股价都跌到了100元以下。
2014年下半年起，上市公司股权质押大规模增长。安信证券指出，这一方面由于上市公司现金流紧张导致对资金诉求强烈；另一方面也因为资本市场上涨促发了大股东股权质押的积极性。
此外，不得不提的是，还有一个有趣的现象，去年暴跌期间，一出现股权质押可能大面积违约的事情，“国家队”就会“出手”。而今年1月14日，历史重演，在上市公司股权质押风险再度曝出时，上证综指重回3000点，这究竟是确有内部联系，还是纯属巧合，还有待观察。但从目前来看，股票质押问题确实远未消除。
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