同在武汉，地处江汉区的长江证券(000783,股吧)还在为国有还是民营谁来控股纠缠不休，而这一边，位于武昌区的天风证券已经悄然启动A股IPO预披露了。
无论从知名度还是业务规模，天风证券和华中地区的老牌券商长江证券比起来都有不小的差距，可是，经过去年11月份的一次资本补充，现如今天风证券的股本和长江证券已经只差8000万股，而一旦完成IPO之后，天风证券54.8亿的总股本与长江证券增发后的总股本已经相差不到5000万股。
相比于增资扩股，天风证券拥有着更为多元且均衡的股权结构，公司目前并不存在实际控制人，站在背后负责操盘的“当代系”也有意以天风证券为基础打造一个大金融平台，这也意味着天风证券在业务定位上不可能拘泥于传统的通道业务，而是会更加偏于激进的资本中介业务，以更高的杠杆率博取更高的估值。
高管薪酬堪比中信
在天风证券所公布的上市招股意向书当中，最吸引投资者的就是其拥有的47家机构股东，而其中26家股东是在公司向证监会递交发行申报材料之前刚刚完成入股的。
去年6月份，天风证券完成了上市前的最后一次增资扩股，以每股2.2元的价格融资51亿元，此次融资将一举三得，不但给公司带来大量的现金流，还将公司的注册资本从23.4亿元提升至46.6亿元，更重要的是，在上市前将公司的股权结构进行了最后的调整。
明面上来看，增资后的天风证券第一大股东为武汉市国资委旗下的武汉国有资产经营公司，持有公司13.66%的股权，但实际上，艾路明控制的“当代系”通过旗下3家上市公司人福医药(600079,股吧)、道博股份(600136,股吧)和三特索道(002159,股吧)分别持有11.22%、1.05%和0.55%的股权，再加上武汉当代科技产业集团所持有的3.22%的股权，“当代系”总计控制着天风证券16.04%的股权，其持股比例是超过第一大股东的。
不过，公司上市前超过70%的股权都掌握在各种机构手中，股权较为分散，股东身份也较为多元化，持股权都没有超过20%，因此天风证券并不存在实际控制人。
除了股东结构之外，在公司的董事会席位占比上，9名非独立董事当中，来自国资系统的占了3席，“当代系”占了3席，其他投资机构和管理团队占了3席。
相对均衡的股东和董事会结构，给予了天风证券更为灵活的管理机制。
在最后一次增资扩股当中，公司拿出了2.5亿股的原始股对高管团队进行股权激励，仅董事长余磊一人就持有9790万股，同时作为公司元老的吴建钢和王琳晶分别持有5060万股和4930万股，这些高管在公司上市后都将跻身亿万富豪行列。
除了管理层持股，身为公司副总裁的王琳晶目前的年薪高达530万元，另一名副总裁翟晨曦的年薪也高达430万元，这一薪酬水平不但已经超过了身处同城的长江证券所开出的300万元薪酬，而且已经堪比中信证券(600030,股吧)和国泰君安等国内一线券商的高管薪酬。
5亿拿下银行牌照
管理层持有公司大量股份，天风证券就会有扩张业务规模的冲动。
去年11月30日，四川省证监局正式批复了天风证券收购宜宾商业银行，5月份，天风证券通过网络竞价的方式以2.4亿元的价格拍得宜宾商业银行5608万股的股权，加上去年8月份认购的1.19亿股股权，目前天风证券已经持有了宜宾商业银行14.57%的股权。
至此，天风证券总共耗资5.5亿元拿下了一张银行牌照，成为其构建大金融平台最重要的一个板块。而此前，天风证券已经相继展开了基金、期货、直投以及P2P等各项金融业务。
无论是银行还是证券营业部，都可以作为重要的资金流量入口。同时，借助互联网金融平台，天风证券的这一流量入口也将不再受制于地域空间的局限，覆盖全国范围。而在获得大量资金流量之后，可以通过风险错配和期限错配的方式，将这些资金引入到投资渠道，公司不但可以赚取大量的通道费用，还可以博得一部分投资收益。
在天风证券上市前的最后一次增资扩股当中，公司有意引入了大量的金融集团、资产管理公司、信托以及私募等金融机构，除了募集资金之外，公司更多的意图在于通过股权合作铺垫未来与这些金融机构的业务合作。
这些遍布于整个长江沿线的股权投资公司，注册地从上海一直延伸到四川，犹如天风证券伸向各地的触角，帮助公司在当地寻找最优质的投资项目。
按照天风证券的计划，其在向客户提供融资服务的同时，还可以将融资、并购、市值管理、资产配置、战略规划等业务结合起来，向企业提供个性化、全方位的资本运作服务。
目前，公司旗下的子公司天风天睿总计管理着24只基金，其中天使、VC、PE和新三板基金17只，基金总额9.27亿元；并购基金7只，基金总额11.97亿元。截至去年6月底，公司累计股权投资项目83个，投资领域涉及生态农业、文化传媒、高端制造、软件信息、互联网通信等各种资本密集型行业。
为了打通整个资本通道，天风证券将投行业务从场外OTC市场到新三板市场，一直延伸到主板市场，而这其中起到承接作用的新三板市场，公司为此还特意设立了中小企业服务中心，为创新型、成长型、科技型中小企业提供新三板挂牌、做市、融资、并购重组、持续督导等服务。
从2014年开展新三板服务以来，天风证券在新三板上就已经推荐挂牌了70家公司，目前在为135家挂牌公司提供做事交易服务，位居行业第五位。
自营收入占比第一
相比于股权投资业务，和所有的券商增加财务杠杆的模式一样，资本中介业务给公司带来的利润显得更为直接。
从整个行业来看，2013年开始，一大批券商在通过股权融资补充资本金之后，就开始借助各种渠道提升杠杆率，到去年上半年末，24家已上市券商的加权平均杠杆率已经从2013年的不到2倍提升到了5.5倍，券商通过自有资金向投资者及上市公司提供融资融券、股权质押、约定回购等各项融资业务，从中赚取利息，这一收入也成为券商2015年业绩的主要贡献者。即便经历了去年三季度的一轮去杠杆风暴之后，这一杠杆率仍在4.4倍左右。
反观天风证券，截至去年上半年末，杠杆率不到2.6倍，远远低于同期长江证券7.4倍的杠杆率，如果算上6月份刚刚融得的51亿元资金补充资本金，意味着公司的杠杆率更低。
天风证券在财务杠杆率上并不高，而是将大量的自有资金投入到自营业务上，过去的3年间，自营业务对于公司主营业务的贡献率分别为29.15%、18.52%和34.5%；对营业利润的贡献率更是达到了324%、52.36%和111.61%。
按照公司所披露的信息显示，目前公司自营业务的投资品种包括股票、基金、债券、权证、股指期货、国债期货以及其他金融衍生工具等，在2012年到2014年之间，公司自营业务的收益主要来自于债券投资，而到了2015年上半年，公司压缩了债券投资规模，提升了股票投资规模，股票投资的收益占比也明显上升。
去年上半年，受益于整个A股的牛市行情，天风证券在证券自营业务上的收入高达9.3亿元，较前年全年增长了145%，自营业务已经成为公司的第一大业务收入，占比超过了55%，这一收入所贡献的利润占到了公司上半年营业利润的81%。相比较而言，同城的长江证券去年上半年来自于自营业务的收入占比不到20%。
当然，自营业务收入占比过高对于券商而言也意味着高风险，经历了去年三季度的一轮股灾之后，西南证券(600369,股吧)、东方证券、东北证券(000686,股吧)等一批自营业务收入占比较高的券商几乎都受到冲击，其中太平洋证券三季度整体净利润出现亏损。
由于天风证券目前尚未披露去年三季度财务报告，因此对于公司在多大程度上受累于此次股灾还不得而知。
对于自营业务占比过高的风险，公司也是知晓的，“公司高度重视证券自营业务的风险管理，但是仍面临因对经济金融市场形势判断失误、证券投资品种选择失误、证券交易操作不当、证券交易时机选择不准、证券投资组合不合理等情况而带来的风险。”天风证券提示。
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