千呼万唤始出来，不承想是“见光死”。
在复杂的交叉重组方案发布半个月之后，重组主角中远集团和中海集团旗下的中国远洋、中海集运、中海发展昨日终于迎来集体复牌大考。不过，从盘面表现来看，“中国神运”遭遇了投资者“用脚投票”。其中，中国远洋、中海集运开盘便一字跌停，两股跌停价封单均超过1亿股，中海发展小幅高开后迅速杀跌，大跌6%。午后收盘时，中国远洋和中海集运均打开跌停板，跌幅分别缩窄至4.82%和4.24%，中海发展则是由绿翻红，收涨6.23%。
而且，盘后龙虎榜数据显示，三只个股都在不同程度上遭遇了机构和游资的“出走”。
“中国神运”雏形渐显
12月11日，国务院国资委网站发布消息，经报国务院批准，中国航运业两大巨头中国远洋运输（集团）总公司（以下简称“中远”）与中国海运（集团）总公司（以下简称“中海”）启动重组。
数据显示，中远与中海集团合并后总资产超过5000亿元，航线覆盖全球，也难怪市场称其为“中国神运”。
根据重组方案，资产重组后，中国远洋将剥离干散货业务，并将收购和租赁中海集运的集运业务，专注于集装箱运输。中海集运将出售码头业务并收购两大集团的租赁业务，从而转型为综合金融服务提供商。中海发展将出售干散货业务并收购中远旗下的大连远洋，专注于油气运输。
由于此次交叉重组方案极其复杂，上交所也分别向这三家上市公司出具了相关问询函。对此，三家公司也都于周四晚间发布公告，根据问询函要求，公司对有关问题进行了认真分析及回复。
中海集运在公告中表示，拟通过资产出售及资产收购方式，将公司业务重心由集装箱班轮营运商转变为以船舶租赁、集装箱租赁和非航融资租赁等多元化租赁业务为主的综合金融服务。
中海集运表示，上述交易完成后，公司的集装箱租赁业务规模为世界第三大，非航融资租赁将致力发展港口码头、能源、医疗、教育等多个领域的融资租赁业务。除多元化租赁业务以外，公司还将致力于发展其他综合金融服务业务。
中国远洋则表示，拟剥离干散货运输业务，同时通过收购及租赁方式整合中远、中海两大集团集运业务，交易后公司战略定位将实现从“综合性航运服务”到“专注于发展集装箱航运服务供应链”的转变。
中国远洋表示，此次交易完成后，公司将剥离干散货运输业务，转而专注于集装箱运输与码头投资经营业务，并将使公司成为以集装箱航运服务链为核心的全球第四大集装箱班轮公司和以吞吐量计全球第二大码头运营商。
对于业绩影响方面，中国远洋称，此次交易完成后，公司2014年各项利润指标均有较大提升，其中归属于母公司股东的净利润从3.63亿元上升至18.42亿元，扣除非经常性损益净利润由亏损13.82亿元变为盈利20.51亿元。从当期情况看，公司2015年1-9月归属于母公司股东的净利润从1.88亿元下降至0.50亿元，扣除非经常性损益的归母净利润由亏损38.14亿元减少至亏损13.00亿元，公司经营情况得到改善，亏损显著收窄。
中海发展则是拟出售全部散运业务，同时购买从事油运业务等业务的大连远洋100%股权。交易完成后，公司将成为船队控制运力规模全球第一的油运公司，主营业务将变更为专注于油品运输业务的油气运输公司。
中海发展表示，此次交易完成后，公司将把握国际航运市场转型发展的历史机遇，加快国际化进程，着力统一布局海外投资，并制定统一的海内外市场拓展战略。同时公司与大连远洋将在船队结构、航线布局、营销定价、船员结构、采购成本、船队运营等领域充分发挥协同效应，实现资源合理配置，提升公司整体实力等。
根据已重组完成后的公司2015年9月30日未经审计的模拟合并财务报表，2015年1-9月模拟营业收入和营业成本分别为8287.73万元和5827.83万元，归属于母公司所有者的净利润为19.98亿元，较公司2015年1―9月归属于母公司所有者的净利润6.91亿元增长189.25%。
遭遇投资者“用脚投票”
虽然“中国神运”的“雏形”颇为振奋人心，然而，“中国神运”却似乎并没有那么受市场待见。
其实早在此前方案刚刚公布时，中国远洋H股和中海集运H股复牌后就分别暴跌28%和26%，中远太平洋也大跌近19%。
昨日，中国远洋、中海集运、中海发展A股也终于集体迎来了复牌大考。
昨日，中国远洋和中海集运早盘一字跌停，中海发展开盘低开，股价也一度逼近跌停。11时后，中国远洋和中海集运纷纷打开跌停板。截至午间收盘，中国远洋和中海集运跌幅分别收窄至2.84%和3.21%，午后中国远洋与中海集运盘中被暴力拉升至涨幅超过8%和6%，中海发展也从9.48%的跌幅一路扬升，并尝试封涨停。截至收盘，中国远洋、中海集运分别下跌4.82%和4.24%，中海发展上涨6.23%。
不过，盘后龙虎榜数据显示，三只个股都在不同程度上遭遇了机构和游资的“出走”。
中海发展龙虎榜数据显示，公司昨日买入前三席均被机构专用席位占据，分别单边买入19840.70万元、16325.40万元和15884.50万元，不过，卖出前五席中同样有三个机构专用席位，而且卖出金额明显高于买入金额，分别单边卖出34963.20万元、29870.20万元和9813.31万元。而且，买入前五席和卖出前五席的买入净差为 -15687.07万元。
中国远洋的龙虎榜数据同样被机构专用席位占据。卖出前五席中，首席和第四席均为机构专用席位，分别单边卖出32287.60万元和11679.90万元。买入前五席和卖出前五席的买入净差为-68113.17万元。
而中海集运龙虎榜数据同样显示为卖出前五席卖出总金额远远高于买入前五席买入总金额，买入净差为 -85537.59万元。
“中国神运”为何不如“中国神车”
南北车合并成的“中国神车”，几乎与去年开始的牛市平行，在一定程度上带动了一个大牛市。但是，由中远、中海重组而成的“中国神运”却为何如此不受投资者待见呢？
知名财经评论员叶檀分析认为，首先，行业周期不同，南北车从合并消息宣布到正式合并时，高铁宣传如火如荼，到处都是在外国推销以及获得国际订单的消息。合并成中国中车(601766,股吧)后，两大企业竞争结束，投资者预计订单、营收与利润都会上涨。中国远洋股价4月达到最高点7.16港元，而后一路下行。不必看波罗的海航运指数等数据，目前各大航运公司都在出售资产、裁员、并购重组，以求度过寒冬。因此，“中国神运”的出现尚不足以对冲十分严酷的行业基本面，至少目前还看不出航运走出周期低谷的迹象。
其次，A股与H股折价不同，H股目前处于折价的低谷期，12月14日中国中车每股9.43港元，而A股为13.18元，港股折价67.71%。“中国神运”诸多上市公司的A股价格也应高于H股。
最后，股票市场周期不同。“神车”“神运”股价不同，短期内与股市估值周期和政策周期密切关联，“神车”是一个标杆，当时成为拉动牛市的引擎。同样的重组，不同的周期，就会有不一样的价格。
“本次合并后，通过注入大连远洋，中海发展将持有中远、中海两大集团绝大部分油运业务，整体规模和VLCC规模排名全球第一。”申万宏源(000166,股吧)则在研报中表示，通过以油运船体量对标招商轮船(601872,股吧)，测算得中海发展目标市值563亿，现有市值仅361亿，仍有56%的上涨空间，测算得中国远洋、中海集运分别对应市值925亿、600亿，仍分别有20%左右的下跌空间。
不过，也有不少机构预计，双方有望在明年初重组整合交易完成之后进入业务整合过渡期，并在一年内完成相关业务切换。当前，干散货、集装箱运输仍处于低迷时期，并且好转仍需时日，整合之后的企业需要通过对包括上述因素在内的问题进行有效的处理，方能够实际提升盈利能力和竞争力。
摩根斯坦利认为，中远集团和中国海运集团的重组对提高整体盈利能力和运营效益是很有必要的，然而，重组对于特定行业的特定企业更加利好。
基于2015年第三季度的预估，交易后，预计中国远洋将减少经营亏损，盈利能力有望提升，中海集运转型，盈利也将好转。瑞银证券认为中国远洋将得到规模优势，中海集运将从程租船中获得稳定收益。
交银国际认为，由于交易会增加中海集运收益的稳定性，还会让资产净值(NAV)增加20%，市场会给予此次交易积极反应。中海发展获益于收购大连远洋而置换出亏损的散货业务。同时，在现有的业务组合(干散货和油轮)下，较低的燃料价格会使机构投资者提高收入预测。总体而言，三家上市公司长远看来后市可期。
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